金蝶国际-深度调研和分析报告-破茧而出，为云而生.pdfVIP

[Table_Page] 公司深度研究|软件与服务 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 【广发计算机海外】金蝶国际（00268.HK ）公司评级 买入 当前价格 8.62 港元 破茧而出，为云而生 合理价值 11.84 港元 前次评级 买入 核心观点： [Table_Summary] 报告日期 2019-11-01  破茧而出，云转型加速推进 公司作为国产ERP 领域领先厂商，面对行业技术变革以及云时代赋予 [Table_BaseInfo] 基本数据 的行业机遇，2011 年开始积极开启云服务转型，目前已经构建可覆盖大中 小微型企业的完整云产品线。我们认为金蝶云转型战略清晰、产品聚焦，在 总股本/流通股本（百万股） 3319.66/3319.66 云ERP 领域具备较强的竞争力。云服务收入近年持续高速增长，占总收入 总市值/流通市值（百万港元） 28615/28615 比重进一步提升，至2019 年H1 公司云收入占比达到37%。 一年内最高/最低（港元） 10.62/6.10  金蝶云星空 - 不断进击的中型企业云ERP 30 日日均成交量/成交额（百万） 13.57/114.61 中型企业云ERP 市场景气度高，持续看好；海外SaaS 成熟市场，领 近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 13.87/-10.65 先公司已经证明了中型企业云ERP 市场旺盛的生命力。金蝶星空持续高增 长，新市场需求不断印证。我们此前多次强调，云转型的核心在于新的市场 [Table_PicQuote] 相对市场表现 需求。根据公司2019 年中报，金蝶云星空用户中 90%为新用户群体，这 意味着星空云通过中型云ERP 市场的强有力竞争优势正在为金蝶打开新的 66% 市场需求，我们继续看好星空云长期的发展机会。 52%  金蝶云苍穹 - 为云而生，助力大企业数字化转型 38% 24% 数字化转型驱动大企业ERP 云化升级。企业ERP 云化趋势逐渐形成， 9% 数字化转型是其上云核心动力，同时大型企业因为其业务、流程相比中小型