投资组合管理-v1.pdf

用R语言进行投资组合管理 资本资产定价模型 张丹 ， 《R的极客理想》作者 中国·光谷国际人工智能产业论坛 CHINA·OPTICS VALLEY INTERNATIONAL A.I. INDUSTRY SUMMIT 1 背景 • 投资是艺术也是科学。 • 伴随中国金融交易市场的跌宕起伏，风险越来越不确定，利率持续走低，理财等无风险资 产收益持续下降的情况，唯有投资组合才能让我们的资产保值、增值。 • 根据资本资产定价模型(CAPM) ，通过对金融数据的分析和建模，我们是可以在有效的市场 中控制风险、稳定收益。 2 目录 • 故事开始 • 资本市场线 • 资本资产定价模型 • Beta VS Alpha • 用R构建投资组合模型 • 案例应用 3 故事开始 • 1952年，Markowitz提出了资产组合理论，他认为最佳投资组合应当是，风险厌恶特征的 投资者的无差异曲线和资产的有效边界线的交点。 • 1964年，William Sharp等人则在其基础上提出的单指数模型，将市场组合引入均值-方差 模型 ，极大地简化了计算，获得了市场任意资组合的收益与某个共同因素之间的线性关系 ， 最终将其发展为资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model, CAPM)。 • 核心思想：资产价格取决于其获得的风险价格补偿。 • 当风险一样时，会选择预期收益最高的资产；而预期收益一样时，会选择风险最低的资产。 4 假设条件 1. 资产可以无限分割。 2. 不存在交易成本和个人所得税。 3. 可以无限卖空。 4. 存在一种无风险利率，投资者在此利率水平下可以无限制地贷出和借入任意数额的资金。 5. 投资者是价格接受者，市场是完全竞争的。 6. 投资者通过比较资产的期望收益和方差来作出投资决策，他们都是理智的，在相同预期 收益下会选择风险最小的资产。 7. 投资者在相同的投资期限出作出决策，而市场信息是公开免费的，并可以及时获得。 8. 投资者对市场中的经济变量有相同的预期，他们对任意资产的预期收益率、市场风险的 看法是一致的。 5 目录 • 故事开始 • 资本市场线 • 资本资产定价模型 • Beta VS Alpha • 用R构建投资组合模型 • 案例应用 6 风险资产 • X轴为风险 • Y轴为收益率 • 灰色区域为可投资区域 • 黑色线为最优投资组合 • A,B为有风险的2个资产 • A,B具有相同的风险，但B的收益率更高。 7 风险资产 +无风险资产 1. X轴为风险 2. Y轴为收益率 3. 灰色区域为可投资区域 4. 黑色线为最优投资组合 5. C为无风险资产 6. r0为无风险收益率 7. B为风险资产 8 问题 •有没