财务管理学_报表分析报告.ppt

权益净利率的因素分析 利用连环替代法测定 （传统）权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 （改进）权益净利率 =净经营资产净利率+（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆 * 知识回顾Knowledge Review 财务综合分析 以上有关章节通过企业的偿债能力、盈利能力和营运能力，以及资产负债表、利润表、现金流量表、会计报表附注分析的不同侧面，分别对企业的财务状况和经营成果进行了具体的分析，但是，企业的经济活动是一个有机的整体，要全面评价企业的经济效益，仅仅满足于某些局部的分析是不够的，而应将相互关联的各种报表、各项指标联系在一起，从全局出发，进行全面、系统、综合地分析。 * 从一定意义上说，财务报表的分析方法是用于研究企业经济活动及其结果的辩证法。一方面通过因素分析剖析财务能力指标体系，另一方面通过综合分析对财务能力指标和企业财务状况进行总体性研究和评价。这种由合到分，又由分到合的过程体现了经济现象所固有的规律性特征——由量变到质变、否定之否定等。 财务状况综合分析方法有很多，其中主要有杜邦财务比率分析综合模型、沃尔财务状况综合评价模型和我国国有资本金绩效评价模型等传统的财务状况综合分析方法，以及经济增加值（EVA）财务分析方法。 * 财务状况综合分析 沃尔综合评分法 杜邦体系 国有资本金效绩评价制度 经济增加值（EVA) …… * 沃尔比重法选用常规比率指标，将指标的行业先进水平作为标准之，并将指标用线性关系结合起来，分别给定各自的分数比重，通过实际值与标准比率的比较，确定各项指标的得分及总体指标的累积分数，从而对企业的经营业绩做出评价。 沃尔比重法的七个指标：流动比率；自有资产对固定资产比重；自有资产对负债比率；应收账款周转率；存货周转率；固定资产周转率；自有资本周转率。 沃尔比重法 * 运用沃尔比重法的具体步骤 1)确定指标体系：静态指标；动态指标。 2)确定指标值的权重 3)确定标准比率 4)计算综合评价值 * 财务比率 比重 标准比率 实际比率 相对比率 评分 1 2 3 4=3/2 5=1×4 流动比率 25 2.0 2.33 1.17 29.25 净资产/负债 25 1.5 0.88 0.59 14.75 资产/固定资产 15 2.5 3.33 1.33 29.95 销售成本/存货 10 8 12 1.55 15 销售额/应收帐款 10 6 10 2.70 17 销售额/固定资产 10 4 2.66 0.67 6.70 销售额/净资产 5 3 1.63 0.54 2.70 合计 100 105.35 * 杜邦财务分析体系 是一种综合分析法 利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。 核心指标—权益资本收益率层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。 作用：解释各项主要财务比率指标的变动原因和揭示各项财务比率指标相互之间的关系。 * 净资产收益率分解图（DuPont 图） 资产收益率 权益乘数 销售利润率 资产周转率 * 1 （ 1 - 资产负债率 ） 净 利 润 销售收入 销售收入 总 资 产 销售收入 费 用 销售成本 管理费用 销售费用 财务费用 ? / ? ? / － 资本结构 * ＋ ＋ ＋ 长期资产 流动资产 应收帐款 存 货 现 金 其 他 所 得 税 ＋ 净资产收益率 * 杜邦体系指标分解1 * 杜邦体系指标分解2 * 从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，主要表现在： 1） 对短期财务结果过分重视 2） 财务指标反映的是企业过去的经营业绩 3） 不能解决无形资产的估值问题。 杜邦分析系统为研究上市公司的成长性提供了一个有效途径。它将反映成长率的指标——净资产收益率分解为销售净利率、总资产周转率和财务杠杆，通过细致研究这三项因素的变化来挖掘导致公司成长性变化的最终原因。 杜邦分析法的评价 * 三、指标分析法 几种指标选择介绍： 1、教材的分类 2、中国证监会对上市公司要求披露的财务指标 3、中商五十强的排队指标 4、吉布森《财务报告分析》所用的财务指标 5、国有资本效绩评价指标体系 …… * 国有资本金绩效评价指标体系 评价指标 基本指标 修正指标 评议指标 评价内容 指标 指标 指标 财务效益状况 净资产收益率 流动资产周转率 资本保值增值率 主营业务利润