中金公司2011年移动互联网投资策略.docVIP

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本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2中国国际金融(新加坡有限公司提供于符合Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的accredited investors and/or institutional investors 。发布本报告于此类投资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之Financial Advisers Act 第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 首次关注 研究报告 2010年9月21日 互联网 研究部 用户为王,决胜生态系 移动互联网2011年投资策略 金宇 分析员,SAC 执业证书编号:S0080207070053 jinyu@ 钟文明 杨磊 联系人 联系人 zhongwm@ yanglei3@ 中国移动互联网腾飞在即,憧憬黄金十年。我们预计,2015年,移动互联网用户规模超8亿(5年复合增长率20%, 产业规模将达1000亿元(5年复合增长率39%。支持移动互联网发展的因素主要包括手机上网体验提升和资费下降。网络层面,3G 网络已经实现全国覆盖,无线上网资费下降趋势明显。终端层面,手机普及的奇迹有望在智能终端领域再度重演。业务层面,互联网企业全线进军,适合移动互联网的应用和服务将呈指数级增长。 移动互联网业务全景画卷逐步展开,移动娱乐和移动媒体先行启动。移动互联网业务涉及到大量创新和业务融 合,不是互联网业务的简单延伸,更不是SP 业务的升级。我们对移动互联网各类业务做了详细分析,并将以子行业研究报告的形式加以发布。我们认为手机游戏和手机媒体类业务商业模式清晰,和移动互联网用户初期需求相契合,将率先启动。社区类、工具类和商务类商业模式尚在摸索之中,但市场空间更为巨大,并有望产生大型企业。 用户为王,看好互联网企业对移动互联网的全方位融合。移动互联网进入全面竞争时代,将涉及到互联网、运 营商、终端厂商,SP 以及传统媒体等方方面面,我们认为只有秉承“用户为王”,并成功构建业务和服务生态体系的行业/企业才有机会成为移动互联网的王者。 1. 看好互联网行业对移动互联网的融合。日韩移动互联网发展以运营商主体,欧美移动互联网发展主要受终端驱动。我们认为,中国移动互联网的发展将以业务和应用创新为主。加上中国本土互联网企业在体制、创新和理解用户等方面的强大优势,互联网行业向移动互联网的整体融合值得期待。 2. 运营商需要回归根本,理清业务边界。在可预见的将来,运营商的核心价值还是在于留住用户,获得语音和流量收入。移动互联网无疑将打破运营商对数据业务的垄断,如果不能及时调整,将战略从强化对产业链的控制转向构建有竞争力的生态体系,可能面临巨大的用户流失压力。 3. 终端厂商需强化核心竞争力,融入开放体系。中国终端企业缺乏成为一个内容整合和服务平台的环境和能力。建议其将重点放在提升用户操控体验,支持和融入开放的生态体系,提升对核心移动互联网应用的适配能力。 4. SP 企业面临转型的压力和机遇。传统SP 业务围绕运营商建立。运营商整顿力度加大,围绕“渠道为王”的业务布局面临长期挑战,整体面临转型压力。转型将主要围绕“独立平台”,“技术支持”和“整合内容” 三方向展开。 5. 传统媒体从内容为王到内容运营为王。“内容为王”战略在互联网领域已受明显冲击。移动互联网为传统媒体提供了一个新的发布渠道,但只有加快体制改革,提升创新能力,构建多层次内容运营体系,长期价值才有望得到保证和提升。 投资建议:看好新浪、腾讯和百度。新浪(推荐/48.01美元微博有望成为其移动互联网平台战略的支点,长期价 值面临重估机遇。腾讯(推荐/157.7港元移动互联网业务布局最为全面,将是中国最大的移动互联网企业。百度(审慎推荐/85.73美元通过开放平台构建应用和服务生态体系,移动互联网战略清晰。A 股上调东方财富网(47.26元到审慎推荐,随着手机门户和微博产品的推出,公司在移动财经领域实现多维布局,看好长期价值。关注拓维信息(审慎推荐/35.2元、北纬通信(中性/37.72元和神州泰岳(无评级/54.13元向移动互联网的转型。 投资风险:移动互联网用户增长低于

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