风险收益分析教材.pptVIP

财务估价基础：第二节 风险收益分析;本节主题;本节内容总汇;一、风险概述;定义：指在一定条件下和一定时期内人们在生产、生活或对某一事项做出决策的过程中，未来结果的不确定性。实务中，对风险和不确定性不作区分，把风险理解为可测定概率的不确定性； 财务上的风险主要是指无法达到预期报酬的可能性，而且多数情况下，风险被定义为出现财务损失的可能性； 理解： 风险存在具有客观性； 风险发生具有不确定性； 风险大小具有相对性； 风险具有可变性。 ;风险的组成要素;按风险的性质分类分为纯粹风险、投机风险和收益风险。 按损失的原因分为自然风险、社会风险、技术风险、政治风险及法律风险。 从风险可控程度的角度来看，风险可以分为可控风险和不可控风险。 以公司或其发行的有价证券为投资对象时风险分为公司特有风险（或非系统风险）和市场风险（也叫系统风险）。;纯粹风险、投机风险和收益风险;自然风险、社会风险、技术风险、政治风险及法律风险;公司特有风险和市场风险;图示;（三）风险管理;风险管理的基本程序;1.风险识别;2.风险估测;3.风险评价;4.选择风险管理技术;5．风险管理效果评价;二、收益的计算方法;1、单一资产收益率的计算;（1）持有期投资收益率（Holding Period Yield)的计算;案例;（2）多期收益率的计算;案例：某公司2002到2012息年的价格及股息数据;案例解答;（3）到期收益率的计算;（4）期望收益率的计算－－见风险计量部分;2、投资组合收益率的计算;投资风险是指未来收益的不确定性。实际收益率与预期收益率差异越大，风险越大。 投资者在做出投资决策前所面对的事实上是收益程度不确定的各种证券，要做出正确的投资决策即要对这种收益的不确定性程度做出相对准确的估算。 估算一般采用的是计算离差或标准差的方法。要重点考虑的因素有： 概率 期望收益率 标准离差 标准离差率;1.概率及概率分布;案例;2.计算收益期望值;期望收益计算案例;3.计算方差和标准差;方差计算案例;4.计算标准离差率--变异系数;投资项目基于风险收益考虑的选择标准;练习题;四、资产组合的风险度量;投资组合期望收益率的计算;投资组合风险－标准离差的计算;协方差;相关系数;案例;图示;;投资组合风险收益计算的结论;多种资产组合的风险状况;五、风险与收益的模型分析－现代投资组合理论;投资者对风险的厌恶程度在确定资产价值中的作用;现代资产组合理论;三个代表性的理论;（一） Markowitz的均值－方差理论;课堂讨论;１.马科维茨理论的基本假设;2 .马科维茨模型的结构简述;如何构建最佳组合;可行集;风险资产组合的效率前沿;无差异曲线;3.结论：;（二）资本资产定价模型CAPM;1.基本假设;2.资本市场线;无风险资产与风险资产同时存在时的效率前沿－CML线;CML线的推导;;CML线的含义;分离定理;3.证券市场线（SML）;β系数;β系数的计算;β系数的一个重要特征是，一个证券组合的β值等于该组合中各种证券β值的加权平均数，权数为各种证券在该组合中所占的比例，即：;　用标准差表示为：;;　　;资本资产定价模型的意义;资本资产定价模型的应用;案例1;案例答案;案例2;案例解答;资本市场线与证券市场线的区别;（三）套利定价模型;套利定价理论假设;套利定价模型（APT Model);套利定价理论的基本机制;套利组合应满足的条件;APT Model的应用价值;案例;案例答案;;对现代资产组合理论的简要评析;*马科维茨分散投资理论的缺陷;实际应用方面的局限性;*资本资产定价模型的局限;;*套利定价理论的不足 ;思考题