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s o 课程论处 我国长寿风险综合管理策略的探索 名: 名: 学 号： 专 业： 社会保障 年 级:研 年 级: 研2008级 联系方式： 电子邮箱：— 2009年12月 我国长寿风险综合管理策略的探索 【摘要】：近年来随着人口预期寿命的延长，长寿风险问题也也逐渐显露出来。 然而随着长寿风险敞口的逐步扩大，政府、养老金公司、企业等提供养老金的机 构都会因长寿风险带来的多余养老金给付而产生巨额损失。目前国外的长寿风险 管理已经取得了一定的进展，包括长寿债券、长寿风险的证券化和长寿风险掉期 交易，因此本文试图在国外的长寿风险管理中，探寻适合我国长寿风险的管理方 法。 【关键词儿长寿风险；死亡率；综合管理 、长寿风险概述 长寿风险概念 随着经济的发展，医学技术的进步，公共卫生水平的提高以及人们生活方式 的改善，人口死亡率不断下降，寿命也在不断延长，特别是随着基因技术的发展, 未来死亡率下降的速度也越来越快。近期英国的一项精算研究预计,未来二十年, 80岁人的死亡率将降低50%(相当于每年降低3.5%)；未来四十年，70岁人的死 亡率将降低75%o S.理査兹,J?Kirkby和I CiiiTic,《二维死亡率资料出现年度的重耍性》，英国精算协会报告,2005年10月转 自《sigma》2007年第3期“年金:长寿风险私营解决方案 死亡率的急速降低，对应的必然会导致人们平均寿命的延长。因此，长寿风 险便可理解为由于死亡率非预测性的降低导致计划参加者预期寿命增加，从而引 起养老金计划成木增加，对养老金计划的健康运行产牛重大危害的一种风险。 对于长寿风险，我们可以从个体和团体两个层面来定义。个体长寿风险 (Individual Longevity Risk)是指个人的实际寿命超过其预期寿命导致其在生存年 限内的支出超过了自身所积累的财富。此类风险可通过参加相关养老保险计划进 行管理，如参加政府的社会养老保险计划，企业的补充养老保险计划，或购买人 寿保险公司的个人年金产品等。团体的长寿风险亦称为聚合长寿风险(Aggregate Longevity Risk),是指一个群体的平均生存年限超过了预期寿命，致使无论政府、 企业述是人寿保险公司都难以应对因寿命的普遍延长而导致成本增加的风险。祝伟，陈秉正,个人年金产品蕴含的长寿风险分析一生命表修订的启示，保险研究,2008年第3 祝伟，陈秉正,个人年金产品蕴含的长寿风险分析一生命表修订的启示，保险研究,2008年第3期 由于个体长寿风险通过参加相关养老保险计划就可以有效管理，所以本文主 要讨论聚合长寿风险（下文简称：长寿风险）的管理。 （二）长寿风险的特点 风险敞口规模巨大。目前长寿风险的合计敞口巨大并继续增长。虽然各国 对这一敞口规模的估计不尽相同，但G8 （八国集团）国家的敞口可能超过20?40 万亿美元。据金融服务业顾问公司Cerulli Associates的报告显示，全球职业和个 人养老金储蓄在截至2006年的10年中增长1倍，达24万亿美元左右，并且预 计将在2011年前超过34万亿美元。3 风险的不规则分布。长寿风险若能在那些从寿命延长中获利和失利的人之 间均匀分布，其挑战性就将大大降低，且每个人都能够通过交易长寿风险来缩小 他们的风险敞口。然而现实生活中，长寿风险敞口的分布是极其不均匀的。因此, 许多机构和个人愿意“卖空”长寿风险一若实际寿命较预期寿命延长，他们将蒙 受经济损失。这其屮包括政府、具有养老金义务的雇主、提供终身年金的保险公 司、以及希望确保其寿命不会超出储蓄水平的个人。相对地，少数机构和个人会 选择“买空,，长寿风险—即他们能从实际寿命增加中获益。这其中包括承保死亡 险的寿险公司、养老院经营者，另外可能还有I矢药制造商。 二、国外的长寿风险管理 目前国际上，虽然与市场、信贷和利率等其它风险相比，长寿风险的认知度 没有那么普遍，但却是个人、雇主、政府和金融市场主要关注的一个问题。通过 图1可以看岀，世界上主耍国家2006年人均预期寿命相比1960年，不到50年 的时间，女性平均寿命增加了 10.9岁,男性平均寿命增加了 10.2岁（OECD国 家均值）。表明世界各国人均寿命都在不断延长，长寿风险是各国普遍面临的一 个问题。 数据来源：OECD （2008）, OECD Health Data 2008. /documcnt/49/0,3343,cn_2649_34757_4299211,00.html 然而目前国际上应对长寿风险的成功案例也并不多，具体主要有一下几种应 对方法： （一） 长寿风险再保险 即通过将风险转移给其他同行来降低自己的风险。到目前为止，最合适的交 易对手通常为专业的风险经理，例如其他（再）保险公司。但是，（再）保险公司对