科前生物产学研深度融合的猪用疫苗龙头企业.docxVIP

目 录 科前生物：产学研深度融合的猪用疫苗龙头企业 5 国内猪用疫苗领域龙头企业 5 新品良好表现叠加非强制免疫兽用生物制品市场扩大，营收稳健增长 6 核心产品市场空间广阔，丰富的新品储备保障持续成长能力 7 “直销+经销”销售模式，客户群体稳定 8 科前生物历史沿革及股权结构 9 盈利能力分析：技术实力强劲，产品毛利较高 10 产品以猪用疫苗为主，毛利率处于行业较高水平 10 费用率处于行业上游 10 产学研深度融合，科研成果卓著 11 募投项目围绕主营业务，巩固行业领先地位 12 风险提示 13 股票报告网整理图目录 股票报告网整理 图 1 科前生物 2018 年主营业务收入结构 5 图 2 科前生物历年营业收入与毛利率 6 图 3 科前生物历年归母净利润与增速 6 图 4 科前生物 2019 年 1-6 月分渠道营业收入结构 8 图 5 科前生物股权结构 9 图 6 公司产品毛利率处于行业较高水平 10 股票报告网整理 表目录 表 1 科前生物重点产品市场份额 5 表 2 科前生物重点产品收入及占主营业务收入比例 5 表 3 科前生物重点产品收入变动情况 6 表 4 猪伪狂犬疫苗市场规模测算 7 表 5 科前生物新产品销售情况 7 表 6 科前生物 500 万元以上预算金额研发项目情况 8 表 7 本次发行前后公司各股东持股变化 9 表 8 科前生物和同业公司三项费用率比较（%） 11 表 9 科前生物与华中农大合作取得的主要奖励荣誉 11 表 10 科前生物核心技术产品及领先水平 12 表 11 科前生物和同业公司研发费用率比较（%） 12 表 12 科前生物募集资金用途 12 科前生物：产学研深度融合的猪用疫苗龙头企业 国内猪用疫苗领域龙头企业 科前生物是一家专注于兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务的生物医药企业，主要产品是猪用疫苗和禽用疫苗（其中猪用疫苗 2017-2019H1 收入占比都在 95%以上）。公司拥有强大的产品持续创新能力，是兽用生物制品行业内产品种类最为丰富的企业之一，现共取得 31 项新兽药注册证书，可生产 51 个兽用生物制品类产品， 拥有猪伪狂犬病疫苗、猪流行性腹泻变异毒株疫苗等市场领先地位的优质产品。 图1 科前生物 2018 年主营业务收入结构 禽用活疫苗 1.55% 禽用灭活疫苗 0.12% 其他 1.82% 猪用灭活疫苗 46.84% 猪用活疫苗 49.67% 资料来源：科前生物招股说明书（注册稿），海通证券研究所 表 1 科前生物重点产品市场份额 产品名称 2017 市场份额 年度 市场排名 2016 市场份额 年度 市场排名 猪伪狂犬病疫苗 28.92% 1 29.06% 1 猪乙型脑炎疫苗 30.98% 1 29.69% 1 猪细小病毒病疫苗 30.46% 1 22.43% 1 猪胃肠炎、腹泻二联疫苗 13.22% 2 - - 猪支原体肺炎疫苗 19.81% 2 13.88% 2 猪圆环疫苗 6.03% 4 5.15% 7 资料来源：科前生物招股说明书（注册稿），海通证券研究所 2017 年，公司的核心产品猪伪狂犬病疫苗、猪乙型脑炎疫苗和猪细小病毒病疫苗在 相关市场的份额排名全国第一。其中猪伪狂犬病疫苗为公司主要产品，在 2016 年、2017 年、2018 年和 2019 年 1-6 月相关产品占主营业务收入比例分别为 49.09%、48.27%、45.60%和 39.83%。 表 2 科前生物重点产品收入及占主营业务收入比例  收入（万元) 占主营比例 2019H1 2018 2017 2016 2019H1 2018 2017 2016 猪伪狂犬病活疫苗（HB-98 株） 6552 20410 19901 13742 23.09% 27.96% 31.85% 37.65% 猪圆环病毒 2 型灭活疫苗（WH 株） 5329 9832 9935 7132 18.78% 13.47% 15.90% 19.54% 猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联灭活疫苗 （WH-1 株+AJ1102 株） 3400 9984 8367 - 11.98% 13.68% 13.39% - 股票报告网整理猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗（HB2000 株） 股票报告网整理 猪伪狂犬病灭活疫苗 1727 5839 6148 4174 6.08% 8.00% 9.84% 11.44% 合计 20033 53103 48464 - 70.59% 72.74% 77.56% - 资料来源：科前生物招股说明书（注册稿），海通证券研究所 公司是国内少有的能同时提供猪伪狂犬病活疫苗和灭活疫苗的企业，能为生猪养殖企业提供猪伪狂犬