大成MSCI价值100ETF投资价值分析.docxVIP

目录 引言 4 外资流入带来了什么 4 发展历程介绍 4 以史为鉴 5 核心资产的特征：质优低估值 7 相关概念 7 如何筛选核心资产 7 外资持股特征分析 7 小结 9 MSCI 中国 A 股质优价值 100 指数 9 编制方法 9 指数优势 10 指数分析 12 指数权重股 13 大成 MSCI 价值 100ETF 14 产品概况 14 基金管理人和基金经理介绍 15 6. 总结 15 图表目录 图 1 QFII/RQFII 和陆股通持股市值及占比变动 5 图 2 持股市值占比分布 6 图 3 成交占比分布 6 图 4 台湾加权指数走势和指数波动率(1980-2019) 6 图 5 台湾股市换手率(1992-2018) 6 图 6 陆股通持股市值排名前 20 8 图 7 陆股通持股占流通股比例排名前 20 8 图 8 陆股通持股行业占比及超配占比 8 图 9 陆股通持股风格特征 9 图 10 相对风格暴露 11 图 11 风格因子收益贡献 11 图 12 沪深 300 价值相对沪深 300 超额暴露(一) 11 图 13 沪深 300 价值相对沪深 300 超额暴露(二) 11 图 14 质优价值 100 显著战胜同类指数 12 图 15 指数成分行业分布(2019 年 10 月) 13 图 16 指数相对风格暴露(2019 年 10 月) 13 图 17 指数相对风格暴露时间序列(一) 13 图 18 指数相对风格暴露时间序列(二) 13 图 19 指数权重股 ROE-PE 对比 14 在外资持续流入的背景下，投资者应如何应对值得深入研究。在本报告中，我们首先分析了外资流入对 A 股市场特征的影响，然后梳理了 A 股核心资产相关概念及筛选标准。对比可以发现，核心资产具有较为明显的投资机会。最后，我们对相关投资工具进行了详细分析。 引言 2019 年 2 月 28 日，MSCI 宣布增加中国 A 股在 MSCI 指数中的权重并通过三步把中国A 股的纳入因子从 5％增加至 20％：第一步：2019 年 5 月，MSCI 会把指数中的现有的中国大盘A 股纳入因子从5％增加至10％，同时以 10％的纳入因子纳入中国创业板大盘 A 股。第二步：2019 年 8 月，MSCI 会把指数中的所有中国大盘A 股纳入因子增加至 15％。第三步：2019 年 11 月，MSCI 会把指数中的所有中国大盘 A 股纳入因子从15％增加至 20％，同时将中国中盘 A 股以 20％的纳入因子纳入 MSCI 指数。 以史为鉴，我们需要分析外资流入可能对 A 股带来的影响有哪些，哪些标的可能受益。与此同时，在当前经济环境下，核心资产这个概念已逐渐被市场认知和接受，二者是否存在叠加效应也是我们所关注的。 在这一背景下，我们着重对如下问题进行了分析研究： 外资流入的影响有哪些，哪些标的可能受益 A 股核心资产是什么，应如何筛选 外资流入与核心资产之间的关联，是否存在协同效应 如何在这一趋势下把握相关投资机会 外资流入带来了什么 在这一部分，我们首先对外资进入 A 股市场的发展历程及现状进行介绍， 然后结合中国台湾的案例对外资流入产生的影响进行分析。 发展历程介绍 资本市场对外开放是一国金融发展与金融深化的重要内容之一。从我国来看，自 1990 年以来，一直在循序渐进地推进着资本市场的对外开放。 1992 年 1 月 20 日，我国对境外发行第一只 B 股；1998 年我国开始允许 外资银行进入银行间国债市场；2001 年 12 月 11 日，我国成功加入世界贸易组织；2002 年底 QFII 制度在我国正式启动；2007 年 QDII 制度在我国正式推出。2014 年起“沪港通”开始搭建，至 2016 年底“深港通” 放开并取消总额度限制，标志着两地股市互联互通机制全面建立完成。2018 年 10 月 12 日，证监会正式发布《关于上海证券交易所与伦敦证券 交易所互联互通存托凭证业务的监管规定（试行）》，沪伦通也于 2019 年 6 月 17 日正式启动。经过 20 年的发展，我国资本市场对外开放水平得到了较大的提升。 当前外资进入中国股市主要有QFII/RQFII 和陆港通两个渠道。由于二者在制度设计方面的差异，QFII/RQFII 和陆股通各有优势，是互为补充的并行渠道。随着陆股通投资额度的开放，且其已基本覆盖了 A 股多数核心公司，交易更为灵活，陆股通对QFII 的替代已成趋势。 图 1 QFII/RQFII 和陆股通持股市值及占比变动 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 以史为鉴 2019 年 11 月 8 日， MSCI 宣布 1