机械行业2020年投资策略：紧跟细分景气行业，布局服务型制造公司.docxVIP

目录 一、压力和挑战并存，未来把握两条投资主线 4 1、机械行业今年以来表现回顾 4 2、从下游需求来看，压力和挑战是主旋律 5 3、重点关注明年依然在景气区间的细分行业和服务型制造公司 6 二、工程机械和光伏设备在 2020 年依然是景气的细分行业 7 1、工程机械：景气依旧，选择具备多方成长能力的公司 7 2、光伏设备：2020 年有望迎来光伏装机大年，硅片扩产和电池片新技术带来新增设备需求 9 三、检测和租赁属于服务型制造行业，有望熨平周期波动 14 1、检验检测行业：好赛道中诞生好公司 14 2、塔吊租赁：装配式建筑提升塔吊租赁行业景气度，行业迎来量价齐升 16 四、投资建议 20 五、风险提示 20 图表目录 图 1 机械行业 2019 年涨跌幅 4 图 2 机械行业估值 4 图 3 机械行业 2019 年涨幅前 10 4 图 4 机械行业市值前十公司涨幅 4 图 5 房地产开发投资增速 5 图 6 基础设施投资增速 5 图 7 工业企业利润负增长 5 图 8 制造业投资低位徘徊 5 图 9 汽车销量当月同比 6 图 10 智能手机出货量 6 图 11 机械行业三季报收入及增速 7 图 12 机械行业三季报净利润及增速 7 图 13 挖掘机月度销量 8 图 14 挖掘机月度销量增速 8 图 15 汽车起重机月度销量及增速 8 图 16 挖掘机龙头企业市场占有率 9 图 17 全球光伏装机 10 图 18 中国光伏装机 10 图 19 主要企业单晶硅产能规划情况 10 图 20 光伏电池各种技术路线对比 11 图 21 各种电池片转换效率对比 12 图 22 各种技术电池片占比 12 图 23 检验检测服务行业市场规模 14 图 24 检验检测规模以上机构收入及占比 15 图 25 民营检验检测机构数量占机不断提高 15 图 26 SGS 营业收入及增速 15 图 27 SGS 利润及增速 15 图 28 塔吊租赁市场规模 16 图 29 塔吊租赁企业数量 17 图 30 塔吊租赁公司 2018 年市场占有率 17 图 31 装配式建筑塔吊需求量预估 17 图 32 庞源租赁用于装配式建筑塔吊使用情况 18 图 33 差值和收入拟合度 18 图 34 房屋新开工面积和竣工面积增速对比 18 图 35 庞源租赁新单指数 19 表 1 PERC 电池设备市场空间测算 12 表 2 部分目前正在重点推进的 PERC 项目 13 表 3 国内 HJT 产能布局 13 表 4 重点公司盈利预测 20 一、压力和挑战并存，未来把握两条投资主线 1、机械行业今年以来表现回顾 机械行业跑输大盘，估值依然偏贵。截止到 2019 年 11 月 15 日， 上证综指上涨15.94%，深证成指上涨33.26%，中小板指上涨31.78%，创业板指上涨 33.93%，沪深 300 指数上涨 28.78%，申万机械行业指数上涨 12.62%，机械行业跑输大盘。板块估值（历史 TTM-整体法） 市盈率为 37.61 倍，板块估值处于历史中低位，但是相对于整个 A 股估值，机械行业估值依然偏贵。 图 1 机械行业 2019 年涨跌幅 图 2 机械行业估值 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 涨跌幅 SW机械设备 160 160 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：WIND 上海证券研究所 数据来源：WIND 上海证券研究所 机械行业个股表现不一。截止到 2019 年 11 月 15 日，今年以来机械行业涨幅前十的股票总体较为分散，表现较好的主要集中于工程机械。而从市值前十的股票涨跌幅来看，表现较好的有三一重工（涨幅 69.84%）、中联重科（涨幅 75.02%）、徐工机械（涨幅 37.42%）、恒立液压（涨幅 127.80%）、杰瑞股份（涨幅 94.17%），主要集中于工程机械和油服等周期性行业。 图 3 机械行业 2019 年涨幅前 10 图 4 机械行业市值前十公司涨幅 140%120%100% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 数据来源：WIND 上海证券研究所 数据来源：WIND 上海证券研究所 2、从下游需求来看，压力和挑战是主旋律 房地产投资持续回落，基建投资增低位放缓。2019 年 1-10 月份， 全国房地产开发投资 109603 亿元，同比增长 10.3%，增速比 1-9 月份 回落 0.2 个百分点。在房住不炒的大基调下，房地产融资全面收紧， 房地产投资持续