化工行业：化工重点公司分析框架合集.docxVIP

西南证券化工团队万华化学产品分析梳理 西南证券化工团队 万华化学产品分析梳理 化工首席分析师杨林 分析师黄景文、薛聪、周峰春 西南证券研究发展中心2019年5月 3 3 PMMA、MMA已投产 SAP二期3万吨预计2019年10月投产PC二期13万吨预计19年12月投产 2019Q1 2018 定增收购万华化工 公司化工板块整体上市完成 PMMA、PC、TDI业务稳步推进 2017 2016 上市公司更名为万华化学 万华烟台工业园一期全面建成 HDI产能达到4万吨 一期3万吨SAP建成投产 2015 2012 成为世界仅有的ADI生产商 万华烟台工业园开工 MDI总产能增加至124万吨收购匈牙利BC公司 2011 2010 万华二期30万吨/年投产 宁波万华16万吨/年投产 2005 2002 MDI产能达到10万吨 上交所上市 2001 1998 改制成立万华聚氨酯股份有限 公司 前身烟台合成革厂成立 1980 公司发展历程回顾 万华化学公司情况 万华化学公司情况主要板块及相关产能4 万华化学公司情况 主要板块及相关产能 4 万华化学公司情况 聚氨酯产业集群产品规划 5 聚氨酯 石化 精细化学品 全球布局，世界级规模和产业链集成，异氰酸酯全球领先，聚醚等产业协调发展 基于世界级PDH装置和PO/MTBE 装置，专注于C3、C4产业链上的大宗衍生品 利用万华核心技术专长开发的特种胺和光气化产品及其他产业链上的衍生精细化学品 产品 产能 产品 产能 产品 产能 MDI 210万吨 丙烯 75万吨 特种胺系列 13万吨 TDI 55万吨 环氧丙烷 24万吨 ADI系列 5万吨 软泡聚醚 20万吨 MTBE 82万吨 表面材料 17万吨 硬泡聚醚 20万吨 丙烯酸 30万吨 TPU 10万吨 聚酯多元醇 7万吨 丙烯酸丁酯 36万吨 PC 7万吨 改性MDI 14万吨 丁醇 30万吨 SAP 3万吨 类别 产品 产能-万吨/年 备注 异氰酸酯 MDI 60+120+30+50+30+40 异氰酸酯品种最齐全，MDI和TDI单套装置规模均世界最大 TDI 55+6 特种异氰酸酯（IPDI、HDI、HMDI、XDI、L- 75等） 5+6 多元醇 软泡聚醚 20+20 多元醇品种最齐全， 综合产能世界最大 硬泡聚醚 7+13 聚酯系列 7+8 万华化学公司情况石化产业集群产品规划6 万华化学公司情况 石化产业集群产品规划 6 万华化学公司情况 化工新材料及精细化学品产业集群产品规划 7 产品 产能-万吨/年 产品 产能-万吨/年 乙烯 100 聚氯乙烯 40 丙烯 75+50 PO/MTBE 24/70 丁烯 25 PO/SM 30/65 己烯 5 环氧乙烷 20 辛烯 5 丙烯酸及丁酯 44 聚二异丁烯 5 丁醇 30 聚乙烯 45 MMA 5+10 产品 产能-万吨/年 产品 产能-万吨/年 PC 13+7+20 特种胺系列 MDA、HMDA、IPDA、DETA、 TEDA、丙基胺等 13+6 水性表面材料 3+8 NPG 4+6 TPU 10+3 柠檬醛及下游 3 PMMA 8 合成香料 苯乙醇、M醇、P醇等 3 SAP 3+3 IP 3 特种尼龙 2 MIBK 1.5 催化剂材料 2 特种丙烯酸酯HEMA、BUMA等 2 产品梳理–MDI（聚氨酯黑料）MDI产业链结构关键原材料：苯胺 纯苯 液氯 光气 产品梳理–MDI（聚氨酯黑料） MDI产业链结构 关键原材料：苯胺 纯苯 液氯 光气 万华化学MDI产业链最大优势在于原材料液氯、苯胺的充分自给 以及副产物HCL等的综合利用，氯碱产业链和聚氨酯产业链的综合配套优势 8 MDI MDI BC公司MDI装置流程图，部分原材料需要外采 烧碱 甲醇 甲醛 CO 蒸汽 天然气 电 MDI反应装 置 子公司苯胺装置 盐 氯化氢溶液 液氯 HCl NaOH 苯 硝酸 苯胺 聚合MDI 万华化学MDI装置流程图，一体化程度高，实现产业链配套 盐酸 纯MDI MDI母液 分离精馏 丁醇 料 丁醇装置 氧气 丁醇 粗原 空气分离装置 氯化氢装置 HCl 氯气 异氰酸酯装 置（包括缩合反应和光气化反 甲醛装置 甲醛 甲醇 甲醇装置 原料 甲醇粗 高压氢气 水煤浆气炉 煤仓 煤 粗合成气 氯气 苯胺 烧碱 苯胺 一氧化碳 深冷分离 低温甲醇清洗 烧碱 氯碱装置 原盐 氢气 变压吸附处理 硝苯装置- 苯胺单元 氢气 氢气 硝酸苯 硝苯装置- 硝基苯单元 硝酸 硝苯装置- 硝酸单元 液氨 液氨反应装置 氨气 苯胺 产品梳理–MDI（聚氨酯黑料） 苯 甲醛装置 供能工厂 氯碱电解装置HCL 转化装置 产品梳理–MDIMDI价格情况 产品梳理–MDI MDI价格情况 MDI品种对比：纯MDI下游需