混改类公司融资条件改善，关注国祯、碧水源等.docxVIP

生态环保项目最低资本金比例放松，融资扶持政策加码 11月13日李克强总理主持召开国务院常委会，会议决定完善固定资产投资项目资本金制度，其中指出：1）对补短板的公路、铁路、生态环保、社会民生等方面基础设施项目，在收益可靠、风险可控前提下，可适当降低资本金最低比例，下调幅度不超过5个百分点；2）基础设施等项目可通过发行权益型、股权类金融工具筹措不超过 50%比例的资本金；3）强化风险防范，不得拖欠工程款。此次政策是继2015年后再 次对最低资本金比例进行调整，也是生态环保项目首次纳入资本金比例下调种类。环保项目作为付费来源相对稳定、绩效考核更为明确的项目，此次政策有望从资金需求端缓解环保企业融资压力。 表 1：历年固定资产投资项目资本金比例调整变化 时间 有关文件 核心内容 2004.4.26 《国务院关于调整部分行业固定资 产投资项目资本金比例的通知》 钢铁项目资本金比例由 25%及以上提高到 40%及以上；水泥、电解铝、房地产开发项目(不含经济 适用房项目)资本金比例由 20%及以上提高到 35%及以上 2009.9.27 国务院关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知 钢铁、电解铝项目，最低资本金比例为 40%；水泥项目，最低资本金比例为 35%；煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉米深加工、机场、港口、沿海及内河航运项目，最低资本金比例为 30%；铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外）项目，最低资本金比例为 25%；保障性住房和普通商品住房项目的最低资本金比例为 20%，其他房地产开发项目的最低资本金比例为 30%；其他项目的最低资本金比例为 20%。 2015.9.16 《关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》 对关系国计民生的港口、沿海及内河航运、机场等领域固定资产投资项目最低资本金比例由 30% 调整为 25%，铁路、公路、城市轨道交通项目由 25%调整为 20%，玉米深加工项目由 30%调整为 20%，钢铁、电解铝项目最低资本金比例维持 40%不变，水泥项目维持 35%不变，煤炭、电 石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、多晶硅项目维持 30%不变。 2019.11.13 国务院常委会 降低部分基础设施项目最低资本金比例。将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由 25%降 至 20%。对补短板的公路、铁路、生态环保、社会民生等方面基础设施项目，在收益可靠、风险可控前提下，可适当降低资本金最低比例，下调幅度不超过 5 个百分点。 数据来源：国务院、广发证券发展研究中心 2018年以来，受股权质押爆仓、融资困难、PPP整顿等问题影响，民营企业融资环境出现恶化，引发各级部门高度关注。自2018年10月以来多部委为促进民企直接、间接融资出台了一系列的扶持政策，其中2019年2月由中办、国办发布的促进民企融资18条，更是涉及央行、银行、交易所等多个核心部委，其内容包括加快民企IPO、再融资审核进度，支持多类资金参与化解民企股权质押问题等诸多重磅内容。此次政策从资金需求角度为环保企业松绑减压，我们预计后续能看到更为积极的变化。 时间机构/场合事件核心内容 时间 机构/场合 事件 核心内容 2018 年 6 月 证监会 证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见 拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级。拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至 36 个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产。促进创业板公司不断转型升级，拟支持符合 国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。 2018 年 10 月 座谈会 习近平总书记在民营企业 座谈会上发表重要讲话 要求降低民营企业融资成本；完善金融机构监管考核解决不敢贷、不愿贷的问题；发 挥民营银行、小额贷款公司、风险投资、股权和债券等拓宽民营企业融资渠道作用。 2018 年 11 月 银保监会 郭树清：民营企业的贷款要实现“一二五”的目标 初步考虑对民营企业的贷款实现“一二五”目标，在新增公司类贷款中，大型银行对民 营企业的贷款不低于 1/3，中小型银行不低于 2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于 50%。 2018 年 11 月 国务院 常务会议 将 MLF 合格担保标准扩大，支持更多小微型企业开展股权债券融资；决定开展专项 行动解决拖欠民营企业账款问题，对欠款限时清零。 2018 年 11 月 央行 决定创设定向中期借贷便 利 决定再增加再贷款和再贴现额度 1000 亿元，TMLF 资金可使用三年，操作利率比 MLF 利率优惠 15 个基点，目前为 3.15%。 2018 年 11 月 证监会 关于修订引导规范上市公 司融资行为的监管要求 上