传媒行业2020年度策略：看好抗周期的出版发行和具备长期景气度的职业教育.docxVIP

正文目录 前言 4 出版发行板块：稳健增长，享受分红 4 行业规模稳健增长 4 教材教辅行业稳健复苏 5 一般图书在少儿图书以及电商渠道驱动下保持增长 9 出版发行行业现金流充足，资产负债率低，分红稳健 12 龙头公司资产扎实，主业稳健，数字教育积极拓展 14 职业教育在高技能人才旺盛需求下有望长期保持高景气度 15 职业教育市场规模稳步增长 15 熟练技术人才的供给缺口是职业教育行业的根本驱动力 16 政策对职业教育行业支持力度大 18 龙头公司有望受需求增长与政策支持双驱动 20 风险提示 20 图表目录 图表 1：全国出版、印刷和发行服务营收规模稳增 4 图表 2：图书出版定价总金额及出版种类稳增 4 图表 3：数字出版营收增速较高 5 图表 4：国民阅读形式中纸质阅读仍占主流地位 5 图表 5：小学在校学生数从 2014 年起复苏 5 图表 6：初中阶段在校学生数从 2016 年起复苏 6 图表 7：普通高中在校学生数从 2017 年起止跌 6 图表 8：中小学课本出版规模 6 图表 9：中国造纸协会纸浆价格总指数 7 图表 10：铜版纸出厂价 7 图表 11：出版发行上市公司出版业务毛利率提升 7 图表 12：中南传媒营业收入情况 （亿元） 7 图表 13：总体经济规模综合评价前十名的图书出版集团 8 图表 14：总体经济规模综合评价前十名的发行集团 9 图表 15：图书零售市场码洋及增速 9 图表 16：少儿图书在图书零售市场的比重逐年提升 9 图表 17：2018H1 实体店和网店各类别码洋比重及增速 10 图表 18：2018 年开卷少儿类畅销书 TOP10 10 图表 19：2012-2018 年实体书店销售额（亿元） 11 图表 20：2012-2018 年网店图书销售额（亿元） 11 图表 21：2018 出版机构市占率排名 11 图表 22：2019Q3 出版发行公司货币资金情况 12 图表 23：经营活动产生的现金流量净额/净利润情况 12 图表 24：2019Q3 出版发行公司资产负债率情况（ ） 12 图表 25：2019Q3 出版发行公司流动比率情况 12 图表 26：出版发行公司市盈率 13 图表 27：出版发行公司市净率 13 图表 28：2016-2018 出版发行公司年度现金分红率 13 图表 29：2018 年出版发行公司股息率 13 图表 30：中国职业教育体系 15 图表 31：2013-2022E 中国职业教育行业总收入 16 图表 32：学历职业教育和非学历职业教育收入 16 图表 33：中国劳动人口（15-64 岁）规模 16 图表 34：中国劳动人口（15-64 岁）占总人口比例 16 图表 35：制造业十大重点领域人才需求预测（万人） 17 图表 36：中国烹饪技术行业熟练工人供需缺口 17 图表 37：中国烹饪职业技能教育总收入 17 图表 38：中国汽车服务行业熟练工人供需缺口 18 图表 39：中国汽车服务技能教育总收入 18 图表 40：职业教育行业相关政策梳理 19 前言 年初至今，传媒行业指数在 29 个大行业中涨幅位列中部，较 2017-2018 年行业排名有所改善，2019 年的关键词是分化，细分板块和个股均分化明显。细分板块中， 广播电视和互联网板块涨幅较高，电影动画板块跌幅较大，从个股来看，个股业绩分化加大导致市场表现分化。 展望 2020 年，外围环境依然充满变数，我们努力在不确定中寻求确定性，看好抗周期属性的出版发行板块和具备长期景气度职业教育板块。 出版发行板块：稳健增长，享受分红 出版发行板块预期保持稳健增长态势，教材教辅行业受益于 K12 在校生复苏及部分地区教材涨价推动，一般图书行业受益于少儿、社科、线上渠道高增速驱动，同时教材教辅和一般图书行业受益于纸张成本下行，毛利率有望提升。 行业规模稳健增长 2010-2017 年全国出版、印刷和发行服务（含数字出版）营业收入年复合增速 11?。2017 年，全国出版、印刷和发行服务实现营业收入 25191 亿元（含数字出版）, 全国出版、印刷和发行服务（不含数字出版）实现营业收入 18119.2 亿元，较 2016 年增长 4.5?；利润总额 1344.3 亿元，较 2016 年增长 2.7?。我国数字出版产业依旧保持快速发展势头，2017 年整体收入规模为 7071.93 亿元，同比增长 23 2018 年全国出版、印刷和发行服务（不含数字出版）实现营业收入 18687.5 亿 元，较 2017 年增长 3.1?；拥有资产总额 23414.2 亿元，增长 5.6?；所有者权益 11807.2 亿元，增长 4.4。其中，图书出版营业收入、利润总