铜价短期或回归低位震荡.pptxVIP

广发策略投资标的本周持仓上周持仓持仓跟踪目标价/止损价无无无无无一周要点：11月15日上午，国家发改委召开新闻发布会，发言人孟玮指出要破除汽车消费限制，探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施，推动汽车限购政策向引导使用政策转变。央行发布2019年第三季度中国货币政策执行报告。报告指出，2019年中国房地产投资增速总体平稳，前 三季度为10.5%，比上半年低0.4个百分点。下一阶段将按照“因城施策”的基本原则，落实房地产长效 管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。10月新增社会融资规模为6189亿元，比上年同期少1185亿元，环比上月的2.27万亿元也大幅度减少73%； 10月份人民币贷款增加6613亿元，同比少增357亿元，较上月的1.69万亿元减少60％。主要逻辑：上周铜价在由贸易谈判进展顺利而受到的提振后，受全球宏观经济疲软的影响经历了连续的回调。从长 期面来看，地产竣工回升，电力投资加速，汽车也在筑底企稳，终端行业的利多因素在积累，看好铜价 的重心抬升。但是从短期来看，当下宏观利好均已兑现，并无更多消息刺激铜价向上，在宏观经济压力 依然不减的情况下， 铜价或者在低位震荡。操作建议：建议观望。风险点：美联储降息政策变化风险，贸易战谈判风险。目录一价格二宏观供给三需求四五库存六总结01| 价格 |伦铜沪铜价格回顾上周铜价呈现连续性下跌，回吐此前涨幅。一方面因为市场疑特朗普再次变卦，中美贸易前景不确定性再次 加大；另一方面，宏观数据表现惨淡，10月社融规模，工业增加值以及零售数据均表现不及预期。最终沪铜 周线跌幅0.9%，伦铜周线跌幅1.4%，沪伦比值较此前有所上修。伦铜走势沪铜走势数据来源: 若无说明，本报告数据均来自于Wind现货市场依旧挺价上周进入上期所交割周期，在市场报价原本高企的情况下，叠加进口窗口持续关闭，因此持货商挺价情绪更甚。另外考虑到盘面价格结构， 上周周基本维持在Contango80元/吨左右，因此周初现货报价升水80-升水110元/吨，市场低升水尚有收货，但整体成交市况显僵持拉锯。随后 盘面价格破位连跌，低价吸引了部分下游企业买货，持货商见状快速拉高升水，报价至周末已上抬至升水130-升水160元/吨，直至合约完成 交割后，市场转向下月报价，根据价差结构报价调至升水100-升水130元/吨，但货源流出有限，挺价抬价意愿依存。60,000.003,000.002,500.0055,000.002,000.001,500.0050,000.001,000.00500.0045,000.000.00-500.0040,000.00-1,000.00-1,500.00-2,000.0035,000.00-2,500.002019-11-0730,000.002014-11-072015-09-072016-07-07 2017-05-07长江有色市场:平均价:铜:1#2018-03-07 2019-01-07期货收盘价(活跃合约):阴极铜基差数据来源: 若无说明，本报告数据均来自于Wind主要消费地贴近平水截至上周五广东地区贴水60元/吨，上海地区升水5元/吨，主要消费地区价格向平水靠拢。1,500.001,000.00500.000.00-500.00-1,000.00广东升贴水上海升贴水数据来源: 若无说明，本报告数据均来自于Wind跨期价差近月价差依旧维持contango结构，但是价差结构有所收敛，01-12合约价差缩小至40元/吨，02-12合约价差缩小至90元/吨，03-12合约价差缩小至150元/吨。400.0000300.0000200.0000100.0000 0.0000-100.0000-200.0000-30003-21 2019-04-21 2019-05-21 2019-06-21 2019-07-21 2019-08-21 2019-09-21 2019-10-211月-12月 2月-11月 3月-12月数据来源: 若无说明，本报告数据均来自于Wind02| 宏观 |制造业PMI较上月下降0.5个百分点，创年内第二低中国工业增加值制造业PMI18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.0056.054.0052.0050.0048.0046.0044.0042.0040.002014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-02018202014-112015-022015-052015-082015-112016