教育行业跨市场2019年投资策略和分析报告之供给侧变革.pdfVIP

2019 年 1 月 3 日 教育 政策约束下的供给侧变革 ——教育行业跨市场 2019 年投资策略 行业年度报告  ◆2018 年教育行业表现回顾：指数跑输大盘，个股普跌显著。A 股教育指数（930717）跑输 大盘，2018 年初至今跌31% ；《送审稿》影响学校资产政策预期，港股公司股价大幅回调。 培训政策等因素致使美股新东方好未来股价大跌，近10 家美股公司股价回撤超过50% 。A 股 / 港股/ 美股2017-2018 年迎来教育资产上市大潮，2014-2018 年全市场IPO 数量分别为 4/3/5/17/16 家。2018 年A 股并购10 起，并购数量缩减但总体金额保持平稳，中公教育成功 借壳亚夏汽车是2018 年教育并购市场标志性事件。  ◆产业趋势：政策已然是最核心变量，公益属性主导政策方向，政策约束下供给侧大幅变革。 我们将教育行业划分为学校、培训、在线、信息化和出版五大领域。 （1）学校：公益性大势 所趋，不同领域的盈利能力和资产证券化影响不一。义务教育学校不得设立为营利性，因此 小学和初中是目前监管的重心，