基于熵测度的股票收益非对称性因子研究和分析报告.pdfVIP

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2019-12-05 发布于境外
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基于熵测度的股票收益非对称性因子研究和分析报告.pdf

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定量研证券研究报告究＃title ＃基于熵测度的股票收益非对称性因子研究 assAuthor 专题＃createTime1 ＃ 2019 年12 月3 日报报告关键点投资要点告＃summary ＃本文基于熵测度，结合个股与市场收益率联合分布的概率密度  在市场上行和下行时，股票收益常常会表现出与市场同涨或同跌的现象。函数，构建了ASY 指标来衡量股票收益与市场收益联动的非同一只股票对市场上涨和下跌的敏感性可能是不同的，这表明股票收益在对称性。在不同参数下的 ASY 与市场收益发生联动变化的过程中会展现出非对称性。这样的非对称性可因子均具有较强的选股效果。 IC_IR 最高的因子中性化后 IC 以用来预测股票的横截面收益。均值为 3.0% ，年化 IC_IR 为 2.35 ，T 值为8.70。  以往的研究用贝塔或相关系数来衡量股票收益与市场收益联动的非对称性，但这两种方法只能反映线性相依关系，不能捕捉股票与市场间的非线性相依关系，并且不含有三阶矩或更高阶矩的信息，不能准确地衡量股票＃relatedReport ＃相关报告收益与市场收益真实的相依结构。因此，本文基于熵测度，结合个股与市场收益率联合分布的概率密度函数，构建了ASY 指标，来衡量股票收益与市场收益联动的非对称性。  针对于ASY 因子的测试结果表明，在不同参数下的ASY 因子均具有较强的选股效果。其中IC_IR 最高的因子为ASY_3m_c05 ，其中性化后的IC 均值为3.0%，年化IC_IR 为2.35 ，T 值为8.70。从相关性来看，ASY 因子与其他类型因子的IC 相关性均较低，大多数在30% 以下，这表明ASY 因子具有一定的特质信息。 4439111:35 定量研究专题报告目录 1、股票收益非对称性研究综述- 4 - 1.1 单只股票收益的非对称性- 4 - 1.2 单只股票收益与市场收益联动的非对称性- 4 - 1.3 此前研究存在的不足与改进方式- 5 - 2 、股票收益非对称性因子构建- 6