太子奶对赌融资案例分析.docxVIP

摘?要 本案例分析报告通过对太子奶集团发展历程的概述，分析了让太子奶集团从 无限辉煌沦落到全面崩溃的对赌协议的产生背景、双方博弈以及最终的结局。 太子奶集团创始人李途纯的赌性做事风格对于太子奶的发展产生了重大的影响。 从?1997?年以?8888?万的高息贷款获得央视标王，到?2007?年与三大投行签下对赌 协议以获得?7300?万美元贷款，这些都和李途纯以小博大的做事风格有着密切的 联系。但是，这种靠幸运的事情并不是总能成功。2008?年，金融危机的爆发， 三聚氰胺事件的爆发，使得太子奶集团陷入困境，仅仅一年的时间，就触发了 对赌条款，李途纯丧失了太子奶所有的股权。虽然之后政府出手挽救，但最终 结局难改。作为对赌协议投资方的英联、摩根和高盛，也未能在这场协议中获 得利润。所以，对赌协议的存在有其积极的作用，但是也不能一味依赖“赌”， 在尽职调查、谨慎抉择下的对赌协议才能起到更为重要的作用。 目?录 一、太子奶集团简介................................................. 3 二、太子奶集团发展历程............................................. 4 三、太子奶对赌协议解析............................................. 6 （一）对赌协议签订前的太子奶经营状况?............................. 6 （二）对赌协议下双方的博弈?....................................... 6 （三）这场赌博，双方皆输?......................................... 8 四、太子奶事件的思考............................................... 9 （一）对赌协议是否合法?........................................... 9 （二）对赌协议下的风险防范?...................................... 10 一、起步阶 段 1996?年 李途纯用印挂历挣来的?50?万元作为启动资金，创 建太子牛奶厂。 1997?年 李途纯利用高息贷款在央视黄金广告时段投下 8888?万元，夺得日用消费品广告“标王”，并拿 到了?8?亿元的订单。 发展阶段 发展阶段?????? 年份???????????????????????? 事件 太子奶对赌融资案例分析 一、太子奶集团简介 湖南太子奶集团生物科技有限责任公司创建于?1997?年?5?月，是我国最大的 发酵型乳酸菌奶饮品研发生产企业，中国乳酸菌奶饮品行业的开拓者、倡导者 和率先实践者。该公司拥有“日出”、“太子”两个驰名商标，全行业领先的乳 酸菌发酵核心技术，遍布全国的营销网络。 但是，太子奶集团?2008?年爆发了资金链断裂危机，几经波折，并于?2011 年实施了重整方案，新华联控股及北京三元食品联合提供?7.15?亿元资金偿还太 子奶的全部债务，并获得太子奶?100%股权以及全部剩余资产。至此，曾在奶业 市场叱咤风云的李途纯彻底与太子奶集团脱离了关系。 二、太子奶集团发展历程 太子奶集团这一路的发展，与其创始人李途纯有着密不可分的关系。在太子 奶的早期，给外界留下的最大的印象就是“央视标王”。1997?年，成立仅一年 的太子奶集团年收入不足?500?万元，却在央视的黄金时段广告招标中花费了 8888?万元，这一举动为太子奶带来销量的一路飙升。 李途纯的赌徒风格导致了太子奶之后的全线崩溃。太子奶集团的发展历程 如下表所示。 表?2.1 太子奶集团发展历程 二、快速扩 张阶段 三、引资对 赌 四、最终结 局：没有赢 家  2002?年— 2006?年 2007?年 2008?年 2009?年 2010?年 1.经营方面：太子奶先后在北京密云、湖北黄冈、 湖南株洲、江苏以及四川成都兴建了?5?大生产基 地；经营范围扩张到童装、食品、化妆品、传媒 等行业，先后成立北京太子童装有限公司、北京 红胜火投资管理有限责任公司、北京太子传媒广 告有限责任公司等； 2.营销方面：采取“三高模式”，即高进价、给 经销商高额返利、高营销费用；下游经销商须交 付预付款，待产品生产出来再发货，上游供货商 须先送原材料，待产品卖出后再付款，整个采购 营销成为变相的融资过程； 3.融资方面：李途纯一方面通过对经销商收取预 付款来获得资金融通，另一方面四处向银行贷款， 他借此在?30?多个省市、3000?多个县区建立起?100 个营销大区，包括?3000?多个一级经销商和?