2020年白银期货投资策略和分析报告：夯实“破茧”基础，蜕壳成蝶.pdfVIP

GUANGZHOU FUTURES RESEARCH 期货研究报告•年度视野 2020年白银：夯实“破茧”基础，蜕壳成蝶 ——2020年白银期货投资策略 研究所 金属研究 2019-12-15 1 GUANGZHOU FUTURES RESEARCH [table_main] 行业深度模板 期货研究报告·年度视野 [table_indusname]白银 白银：2020年国际经济平稳下的蜕壳成蝶 市场回顾：2019年整年度的白银有“破茧”的试探行为。 我们说过，2019年的白银很难再延续2018年的下跌趋势，但考虑 到2019年全年仍停留在宏观政策的硬性要求的阴影范围内，去产能、去 库存、去杠杆对白银的工业以及避险需求的影响犹在。行情上，白银确 实从2019年1月到5月一直在平盘震荡，5月从3500元直接尝试上冲 4800元附近，9月后再震荡至4000元上方。 行情展望:2020年白银夯实“破茧”基础，将蜕壳成蝶。 展望2020年，从大的政策趋势上可以说是不同以往的。2019年弥 漫整个经济的中美贸易战，随着美国的选举和双方的磨合，结议上必然 有个落幕。将会促使政策重心再度放在国内经济进步上，加大能源替代 型-西部光伏科技领域的投入，对外经贸上，也预期会给国内白银关联的 科技产品带来出口上的促进效果，加大国内对白银需求的的寻求量。 策略推荐： 一、建议看空但不做空“金银比值”趋势 数据来看，2019年的白银一直落于85~88的区间内，1~2年的时间 周期对于“金银比”策略并不是非常理想。‘金银比’当前更多是作为市 场指标使用。考虑这是一个超长期策略，历程可能比想象中漫长得多。 （不建议近期去尝试做空“金银比”，耐心等待合适时机为主） 二、季节性行情机会 “白银的季节性策略，2-4月、7-9月这些月份进入需求季，一般来 说都伴随着较明显的反弹行情。”这是我们针对2019年的策略，今年来 看，仍能继续使用此策略。另外，我们预计2020年的白银随着光伏等白 银需求产业的发展，白银的价格表现会比2019年更突出。 1 目录 目 录1 图表目录3 摘要5 一、 市场回顾1 1、2019年白银全年经历一次级别反弹（幅度27%左右）：国际利率与银价1 二、 市场分析2 三、 宏观因素分析4 1、美国经济表现不稳，乐观的美新增就业存在隐患4 2、分流贵金属避险需求的国际债市收益率下降7 3、新一年美联储议息对利空银价的作用料将淡化9 四、 白银的供需平衡状况11 1、 供需平衡分析：2018年度全球白银的需求量大于供给量的局面明显化11 2、 供给端： 矿山产银以及再生银均下降，对后市银价压力下降12 3、 需求端： 全球的制造业需求保持平稳，中国工业需求增长可期17 4、 库存分析：当白银上涨时，国内库存显高20 5、 白银ETF助推银价上涨效果明显21 五、 白银的潜在市场焦点23 1、发达国家的就业目前良好，但各国的负债可能引发避险需求23 2、中国经济转型长期利多白银26 3、美国股市泡沫极速膨胀28 六、 展望与策略30 1、银价走势的展望30 2、同样关注季节反弹行情31 图表目录 图表 1：沪银指数月K线图1 I HARES ILVER RUST 图