A股市场情绪指标梳理和分析报告.pdfVIP

A 股市场情绪指标梳理 ——A 股策略专题研究 核心观点 证券研究报告 ❖ 情绪指标能够从数量角度较为客观地反映市场交投情绪的变化，我们从价 所属部门 । 总量研究部 量和估值比较这两个角度对情绪指标进行归类。（1）价格指标包括价格（个 报告类别 ।策略深度 股所处超买超卖区间、指数所处超买超卖区间、新高个股占比、波动率）、市 场资金（换手率、资金集中度、机构及散户资金流入）、价量结合（市场活力 报告时间 ।2019/8/18 指数与换手率判断市场趋势、波动率与资金集中度判断市场趋势拐点），价量 指标表明当前A 股个股及指数整体均偏弱，市场仍处于弱势震荡格局且未见 趋势拐点出现，但从中长期来看，进一步下跌空间有限。（2）估值比较包括A 股估值水平（板块及指数估值的历史分位、低估值个股占比）和股权风险溢 价，估值指标显示当前A 股整体估值已处于历史偏低水平。 ❖ 从个股价格角度来看，当前市场活力指数为27.8%，处于历史偏低水平， 接近10%-20%的有效支撑区间；8 月以来，A 股15 日上涨股票数与下跌股票数 之差在-2600 至-1900 区间内波动，若A 股继续下跌并接近短期超卖区间，或 有超跌反弹机会；250 日新高个股占比为0.7%，60 日新高个股占比为2.8%， 二者均处于历史低位，近期个股强度偏弱。从指数价格角度来看，上证综指 250 日偏离度为0.6%，远高于-20%的长期超卖区间，长期来看，A 股仍未表现 出超卖现象；上证综指周波动率为2.2%，处于历史中性水平，未有显著的市 场趋势变化信号出现。 ❖ 从市场资金角度来看，近期上证综指换手率维持在0.5%左右的低位波动； 涨幅前5%和10%个股成交额占比分别为15.9%和25.0%，A 股资金集中度小幅 提升；新基金月均发行规模维持 200-300 亿元的较低水平，散户资金流入也 远低于牛市水平，市场增量资金较为有限。 ❖ 从价量结合角度来看，市场活力指数和换手率结合有助于判断市场趋势， 当前二者均处于历史低位，表明市场仍处于弱势震荡或下跌趋势；波动率与 资金集中度结合有助于判断市场趋势转折点，近期二者均有所回升，若指标 进一步上行，则需要警惕可能出现的趋势性变化。 ❖ 从 A 股重要指数及板块估值所处的历史分位水平来看，全部A 股整体估 值较低，已经接近或低于2008 年及2016 年，仍高于2013 年市场处于底部区 域时的估值。从低估值个股占比角度来看，PE10 个股数量占比 5.4%，PB1 个股数量占比6.3%；PE10 个股市值占比23.9%，PB1 个股市值占比21.7%， 低估值个股占比处于相对高位。 ❖ 从股权风险溢价角度来看，当前上证综指股权风险溢价略高于历史均值1 倍标准差，表明相较于债券，A 股整体估值已偏低，但尚不能确认已处于底部。 ❖ 风险提示：预测模型失效；宏观环境发生重大变动。 川财证券研究报告 正文目录 一、情绪指标梳理 4 二、价格和交易量指标 4 2．1 价格指标 5 2.1.1 个股指标 5 2.1.2 指数指标 8 2．2 市场资金指标 10 2．3 价量结合 12 三、估值比较 14 3．1 A 股估值水平 15 3．2 股权风险溢价 17 风险提示 20 2/21 川财证券研究报告