2020年黑色系投资策略和分析报告：房地产周期，价格波动区间.pdfVIP

GUANGZHOU FUTURES RESEARCH 期货研究报告•年度视野 房地产周期转换 价格波动区间加大 ——2020年黑色系投资策略 广州期货研究所 2019-12-15 1 GUANGZHOU FUTURES RESEARCH 期货研究报告·年度视野 房地产周期转换 价格波动区间加大 钢材 煤焦 ——2020年黑色系投资策略 宏观形势： 房地产方面我们认为销售与新开工的分化即将结束，房地产 前中端建材需求将呈现前高后低，而在竣工周期到来之后房地产 后端板材（家电等）需求将逐步上行，制造业2020年或进入补 库存周期。汽车方面，前期降低增值税促销政策的影响弱化，叠 加重卡需求的韧性，汽车用钢需求有望底部。基建方面一季度新 增专项债集中发行可能带动当季基建投资大幅走高，而后续专项 债没有明确规定不能投向土储和棚改，这可能导致基建投资出现 明显的前高后底。整体需求的判断为建材前高后底，板材触底反 弹。 钢材方面： 鉴于建材需求可能会在上半年集中释放，单边方面05螺纹 合约预计仍是多头合约。套利方面，根据建材需求前高后底的特 点，可通过多螺纹05空螺纹10的策略谨慎做多。跨品种方面， 板材需求明年预计逐步走高，这与建材需求形成明显分化，在一 季度建材需求发力时如带动10合约的螺卷价差跟随扩大，可考 虑逢低战略性配置多热卷10空螺纹10合约套利策略。 煤焦方面： 根据目前情况来看，焦炭多数产能退出情况不理想，且明年 焦炭投放新产能较顺利，焦炭总产能有增加趋势，叠加较高的库 存，预计明年上半年焦炭供需难以改善。焦煤方面，国内外焦煤 资源充足，海外需低迷难以改善，进口并未有明确限制，国内采 购增加，进口澳煤现货价格小幅上涨，国内主焦煤价格继续下跌， 焦企焦煤库存高企，采购偏谨慎。焦煤供应宽松，来年焦煤需求 仍存下滑风险。 [table_page] 目 录 一、钢材供给端：总产能变化不大 电炉钢仍是供给调节的关键10 1.1 产能置换对总产能的影响不大 设备类型的转化带来电炉产能增加10 1.22020年废钢供需平衡测算12 1.3进出口：如何看待钢坯进口增量，出口减量还有多少空间？14 1.3.1钢坯进口增量和废钢进口减量应综合看待 海外需求下滑对国内供需影响周期拉长15 1.3.2建材出口底部窄幅震荡 板材出口货仍有下滑空间17 1.4环保对供给的影响逐步弱化 但在蓝天保卫战收官之年不排除带来阶段性的影响23 二、钢材需求端：建材需求前高后低 板材需求触底反弹26 2.1房地产26 2.1.1 销售与新开工的分化即将结束 保“6”压力之下调控或边际放松27 2.1.2 房地产竣工反弹趋势明显 刺激家电等房地产后端需求28 2.2 基建：一季度基建专项债有望集中发行 全年基建投资或呈现前高后底30 三、钢材总结：34 四、煤焦行情回顾：下游利润主导双焦行情35 五、煤焦供应端：焦煤预期有增，焦炭环保影响弱38 5.1 焦煤供应：整体供应宽松，外煤优势仍在38 5.2 焦炭供应：去产能延迟，总产能有增40 六、煤焦需求端42 七、煤焦库存及基差分析46 八、煤焦总结49