保利物业-投资价值分析报告-当风轻借力，一举入高空.pdfVIP

保利物业 06049.HK 当风轻借力，一举入高空 Table_BaseInfo 核心观点 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次)  廿三载央企龙头上市展雄风，稳健经营资深管理团队谋发展。公司1996 年 股价 （2019 年12 月23 日） 43.60 港元 成立于广州， 2017 年曾于新三板挂牌上市并在2019 年摘牌。此次H 股发 目标价格 49.49 港元 行上市后控股股东为保利地产，持股比例为 75%。管理层经验丰富，两任 52 周最高价/最低价 45.35/35.10 港元 前董事长仍在董事会任职，副总经理行业经验均超过20 年。营收业绩高速 总股本/流通H 股（百万股） 533.3/133.3 增长，2018 年营收、业绩分别同比增长31%、47% ，利润率亦实现逐年提 H 股市值（亿港元） 233 国家/地区 中国香港 升，2018 年已上升至7.9%。经营风格稳健，2018 年扣除合约负债后负债 行业 房地产 率为45% ，应收款周转天数逐年下降。 报告发布日期 2019- 12-23  行业绝对龙头，项目储备充足且结构日趋优化。行业绝对龙头，截止至2019 年6 月在管面积突破2.6 亿平，合同管理面积4.5 亿平，分别排名上市物业 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月 公司第二、三位。2018 年起，公共物业面积大幅跳升，目前已达1.3 亿平， 绝对表现 - - - - 占在管面积比超过50%。同时外拓项目占比大幅提升，外拓项目在管面积占 相对表现 - - - - 比56.9% ，管理面积增长不再单纯依靠母公司交付。此外公司增值服务发展 恒生指数 - - - - 迅猛，营收占比超过30% ；毛利润占比超过50% ，营收利润结构日趋优化。  竞争优势：内生交付有保障，外拓扩张看非居。背靠大股东，保利地产行业 首 地位稳固，未来竣工交付量大质优有保障。公司央企属性优势，非住宅业态 空间广阔。以“全域化公共服务管理”模式切入小镇的公共服务领域，这一 次