家用电器行业投资策略分析报告：渠道格局，行业龙头.pdfVIP

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2019-12-25 发布于广东
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证券研究报告行业定期策略家用电器渠道格局因势而变，行业龙头借势起舞 2019 年 12 月23 日 2018A 2019E 2020E 重点股票评级 EPS PE EPS PE EPS PE 评级同步大市美的集团 2.92 19.79 3.33 17.36 3.75 15.41 推荐评级变动：维持格力电器 4.36 14.80 4.67 13.81 5.20 12.41 谨慎推荐海尔智家 1.17 16.08 1.30 14.47 1.44 13.06 谨慎推荐行业涨跌幅比较老板电器 1.55 20.96 1.67 19.46 1.82 17.85 谨慎推荐华帝股份 0.78 15.76 0.90 13.66 1.00 12.29 推荐家用电器沪深300 53% 苏泊尔 2.03 37.27 2.33 32.47 2.79 27.11 谨慎推荐 45% 37% 九阳股份 0.98 23.76 1.08 21.56 1.26 18.48 谨慎推荐 29% 21% 资料来源：财富证券 13% 5% -3% 投资要点： 2018-12 2019-04 2019-08  渠道多元化发展。家电行业仍以线下渠道为主，但电商渠道及工程渠 % 1M 3M 12M 道发展迅速，占比不断提升。分板块来看，白电及厨电以线下渠道占家用电器 7.89 10.22 51.76 比最高，厨电板块工程渠道占比提升迅速，小家电线上渠道发展迅速，沪深300 4.34 3.25 32.61 近年来不断涌现凭借电商渠道快速发展的企业。龙头企业为应对市场的变化，不断进行渠道改革，以期抢占更多市场份额。  工程渠道崛起，厨电迎来发展新机。随着精装修政策的持续推动，我国精装修比例不断提升，根据奥维云网数据，2018 年精装修渗透率已达到 27.5% ，配套厨电的项目数同比增长了 73% ，厨电龙头老板电器提前布局工程渠道，市占率已达到 40% ，工程渠道对收入贡献不断上升。随着精装修比例的不断提升，厨电行业迎来新的发展动力。  电商风头正劲，小家电乘风而起。随着互联网的发展，以及我国物流 1 《家用电器：家用电器行业2019 年11 月跟踪：