农业行业2020年度投资策略分析报告：养殖板块业绩兑现.pdfVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/农业 证券研究报告 行业专题报告 2019 年12 月24 日 [Table_InvestInfo] 把握养殖板块业绩兑现期的投资机会—— 投资评级 优于大市 维持 市场表现 农业行业2020 年度策略 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点：  生猪养殖：高景气度延续，坚守龙头企业。国内非洲猪瘟疫情导致行业产能大 幅下降，安全有效的疫苗推出尚待时日，叠加三元留种母猪生产效率下降的因素， 生猪供应恢复到正常水平仍面临不少困难和挑战，我们预计未来生猪存栏或将缓 慢震荡回升；猪肉进口量难以弥补猪肉供给缺口。我们判断2020 年上半年生猪 均价有望超过30 元/公斤，全年保持在较高位臵。上市养猪企业自今年三季度以 资料来源：海通证券研究所 来加快了扩张节奏，2020 年多数上市养猪企业或将迎来量利齐升，市占率快速 增长；推荐出栏规模快速增长的新希望和经营稳健的温氏股份。 相关研究 [Table_ReportInfo]  禽养殖：2020 年或将继续实现量价齐升。非洲猪瘟疫情发生以来生猪存栏持续 《周观点（1221 ）：生猪稳产政策频出， 短期猪价或维持震荡走势》2019.12.21 下行，在2020 年猪肉短缺、猪价高企的预期之下，我们认为禽产业链将显著受 《周观点（1215 ）：如何看待近期存栏的 益于替代性的需求提升。重点关注白羽鸡养殖屠宰一体化企业圣农发展、仙坛 快速回升？》2019.12.15 股份，黄羽鸡标的立华股份。 《全球玉米库存消费比（剔除中国）继续 下降，大豆供需偏紧格局进一步缓解——  饲料：各品类饲料销量边际向好，长期看集中度提升。长期来看，非洲猪瘟疫 USDA 12 月供需报告点评》2019.12.12 情背景下饲料行业重新洗牌，行业集中度有望加速提升，具备全方位竞争优势的 饲料企业或将脱颖而出。短期来看，各品类饲料销量有望边际向好：1 ）猪料： 生猪存栏企稳叠加猪价高企，销量有望触底回升。2 ）禽料：禽链行情高景气度 有望持续，销量继续维持较高增速。3 ）水产料：鱼价有望转暖，带动销量复苏。 持续推荐具有全方位竞争优势的龙头饲料企业海大集团。  动物疫苗：猪苗拐点临近，禽苗继续高增。非瘟疫情导致生猪存栏大幅下降， 疫苗基础需求量减少，未来随着存栏量回升，行业规模或将跟随回升。我们认为 2020 年猪用疫苗市场有望实现较大幅度的恢复性增长，生物股份、中牧股份等 头部企业将显著受益。禽苗方面，2020 年由于猪肉缺口将继续加大，我们认为 禽养殖行业将继续实现量价齐升，从而带动禽用疫苗市场继续扩容。  种子：品种竞争仍较激烈，静待行业景气度回暖。近几年新的国审品种量呈现 爆发式增长，行业同质化竞争现象未明显改善。玉米经过几年的供给侧改革，库 存水平已回归合理水平，价格已现回暖趋势，我们预计