2020年大势研析与市场展望分析报告：净洗铅华，蓄势成长.pdfVIP

年度策略系列专题 策略研究报告 净洗铅华 蓄势成长 ——2020年大势研析与市场展望 展望：“1+3”动能行情 • 2020年：慎识——宽体内主题性机会，聚焦——科技消费比较优势 • 一条判断：行情以宽体区间为主，波动率变大的概率提升 • 三点动能： • 01 宏观经济：拥抱高质发展，供需端边际改善，时间换空间 • 02 政策环境：改革开放盛夏，政策端持续发力，流动性为轴 • 03 行业配置：聚焦三条主线，科创消费双升级，共舞高景气 风险提示：经济超预期波动，企业盈利不及预期。 一条判断 2020核心主线—— “1+3”结构 宽体贯穿 展望2020，宽体横亘  2019年周追踪全景图——市场判断基本吻合 （2019年1月至今）  2020年中枢震荡稳定——结构型机会将成为长期主流 一阶段： 二阶段： 三阶段： 四阶段： 《春风拂面，寻找成长》 《平稳节奏与结构性机会》 《谨慎不改，持续追踪》 《把握结构性，关注高景气》 《动能注入，静待力量显现》 《心有猛虎，细嗅仓位》 《利率改革，长期动能汇聚》 《市场改革推进，关注结构性亮点》 5 资料来源：WIND、国元证券研究中心 宽度：流动性与结构性  宽度理解：宽体，意味着波动率还在，并且明年的波动率相比今年，还有提升的趋势。  重点关注：展望2020年流动性宽松大趋势、 “十四五”规划展望、开放加速为股票市场、相关产业带来估值提升机会。  确定性变量：在国家重视、居民配置、机构关注等指引下，叠加政策环境的开放宽松保障，真正属于中国的权益时代有望正式 开启，关注确定性的长周期抵抗变量 A股市场历史估值与资金价格的关系 北上资金净流入情况 滚动市盈率(TTM):沪深两市 中债国债到期收益率:10年（右轴） 当周北上资金净流入（亿人民币） 400 35 5 30 紧货币 紧货币 紧货币 300 4.5 200 25