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企业合并的财务风险及其对策 摘要：随着全球经济的深入发展，西方已发生了五次并购浪潮。兼并和收购继续从初级到高级， 并购已经成为在中国日益活跃。但从我们的合并，案件的真正成功的并不多，多数以失败而告终。 在这些失败的案例，我们可以看到,企业并购的失败的重要原因是金融风险的过程。因此,如何 对抗金融风险已经成为企业并购需要并购的一个重要问题。本文主要是对企业并购的财务风险为 研究对象,阐述了并购的企业财务风险的概念和特点,从提出问题,分析问题，解决问题的基本 思路中，提出了企业并购财务风险的四大来源，包括定价风险、融资风险、支付风险、整合风险, 并给出了相应解决的途径，如小心谨慎选择并购目标，充分的调查并购企业,降低双方信息的不 对称;研究恰当的价值评估方法，准确地评估并购企业的剩余价值;制定正确的融资决策，拓展 融资渠道，保证融资结构合理化等。最后提出本文的结论，企业并购的每个环节都不可忽视，要 根据分析企业并购风险产生的源头，采取各种措施来促进并购案的成功。 关键词：企业并购财务风险风险来源防范措施 绪论 （一）选题背景与意义 在20世纪90年代以来，随着信息技术再一次革命和经济全球化的迅速增长,世界组织出现了 全球企业跨国公司为主导的兼并和收购浪潮（即第五波兼并和收购）。 下一轮的并购浪潮”通过兼并和收购推动,成为拓展国夕卜企业规模的重要途径。 伴随着一个世界性的潮流背景在开展国内并购浪潮也是方兴未艾。之后，中国经济几十年的迅猛 发展，市场成长方式粗放，很多数的企业管理制度，获利方法已经不能适应现代经济发展的请求。 在看到渐渐复杂和恶劣的竞争形式，多数企业都选择在寻求中国的突破口。并购是商业市场最具 代表性的表达，整合资源,突破企业发展的瓶颈，进入现代理念，它变得尤为重要。毕竟，收购 业务比自己重新学习的技术，重新购买设备,重新培训新入职成本要低得多。其原因是,现代企 业兼并重组借力打力，整合资源，优势互补和缺点，实现了双赢的状态，是一个明智的选择，走 出去的企业在一个特定的项目，甚至使整个企业的突破瓶颈。我们的并购活动已经走过二十多年 的历程，但与西方国家，与百年并购历史相比，时间还是很短，无论是收购的实践经验，理论研 究，开发或并购的市场并不成熟,导致企业并购的成功率较低。为了提高并购的成功率，我们学 习的微软的成功经验，海尔等并购情况，并继续吸取从外资并购在实践中的成功经验, 从而促进发展国民经济。 兼并与收购也是有风险的投资活动，兼并和收购的全过程都伴随着不确定性,这些不确定性对整 个并购产生巨大的风险，而这些风险最终将反映在财务风险。首先,因为几乎整个合并过程,导 致了整个金融市场的成果，财务风险现在已经影响并购成功的一个特定的危险原因，合并也必须 充分考虑。并购过程中的财务风险控制研究，可以指导企业在兼并重组实践中的一些防范金融风 险，提高并购效率。其次,由于中国企业自身素质不髙的风险，尤其是在并购财务风险的重视程 度不够，加之影响企业制度，中国的经济在合并局限性的社会和经济发展，导致许多企业并购财 务纠纷。随身而在的财务风险,以及收购中国企业，并提出相应的对策,可有效防止并购财务纠 纷的发生 (二)国内外综述研究 国外研究综述 希利(Healy 1992 )认为，企业并购风险是指企业并购不成功、市场价值减少及管理成本持续 跳高等，或指的是企业的侵蚀合并后的市场价值的可能性。并购的风险通常包括：企业并购不 成功，这些业务经过一整套的运作，并购半途而废，使公司运行前不着;合并后利润的业务无法 弥补支付企业并购的成本;合并后的管理已不能满足企业管理的需要，导致企业管理失败或失控。 并购的财务风险的成因分析也越多。弗拉基米尔?魏斯(Philip. H. Mirvisl992 )的并购失败认 为有两个原因：第一，工作目标，企业购买自己的不良匹配策略;其次，金融风险的担忧兼并和 收购是不够的，没有合适的并购计划，包括融资，支付等。贝加硅(2001 RobertJ.Borghese ) 认为两项收购战略的适应性差，组织缺乏有效的并购整合计划是主要的业务风险。杰弗里外国学 者,C胡克(2002 )强调防范风险是金融风险，通过债务融资是由于收购及限制买家为经营提 供资金的能力而破产，由于与思想的债务融资交易的金额金融风险和将由买方承担目标公司的 债务数额等因素以上意见但从风险的角度来看的结果，而财务风险是由资金的决定、相关业务 以及还款而引起的债务造成的。如果公司没有债务，这要归功于投资在投入运营的人力资本，金 融风险并不融［1］ 国内研究综述 中国社会科学院研究生院硏究员施鸿雁(2004 )认为：并购的财务风险应该是指合并价格，由 于财务状况，融资，支付不确定性及其他财务决策和财务业绩的恶化是造成的损失兼并和收购预 期和负偏差