第3讲_企业战略与财务战略(3)、企业投资、融资决策与集团资金管理(1).docxVIP

第一章 企业战略与财务战略 【案例分析题五】 主要考核经营目标测算、公司战略财务战略选择 科贸公司是一家国有大型企业集团，  业务涵盖多个板块， 主要控制  ABC三家企业。 当前 集团的合并财务报表资产负债率超过  50%，为了控制整体财务风险，集团公司要求  ABC三家 公司 至多只能有  1 家资产负债率超过  50%。 资料一：  A 企业是从事电子产品生产销售的企业，适用的所得税率为  25%。目前该公司 正在进行 2012 年的财务规划。 10%，总资产周转率（经营收入  A 公司财务经理预计公司 / 平均总资产）则下降为  2012 年的经营收入和成本将会上升 1.5 的水平， 利息费用为年初负债的 5%。 A 企业 2011 年简要财务报表如下： 资产负债表（单位：万元） 资产（年初 1680 ） 2000 负债（年初 800） 1040 权益（年初 880） 960 资产总计 2000 负债和所有者权益总计 2000 利润表（单位：万元） 经营收入 3000 经营成本 2700 利息 100 税前利润 200 所得税 50 净利润 150 资料二： B 是一家中等规模的家用电器制造企业， 在行业竞争具有一定经营和财务优势， 但设备规模及生产能力不足。 目前，宏观经济处于企稳阶段， 家电消费需求数量和购买能力 呈现出上升趋势。 公司为抓住机遇， 发挥优势，增加利润和企业价值， 增强可持续发展实力， 正在研究经营与财务战略。 资料三： C 公司高管团队正在召开相关的发展研讨会，具体的讨论如下： 经理甲 ：目前公司处于难得的发展机遇， 因此公司要加快发展的步伐， 重点做好市场开 拓工作，现有市场的空间仍然较大，营销团队的工作较为艰巨。 财务总监乙 ：公司需要进一步扩大融资规模，鉴于目前利息率较低，因此公司 拟发行 500 万元公司债券 ，此项融资活动将使得 公司资产负债率提升为 55%。 财务副总丙 ：公司已经向 B 公司求助， 希望能够通过 B 公司的担保获取银行信用， 进而 支持公司业务发展的资金需要。目前 B 公司提出要求公司 C做相应的反担保。 要求：根据以上资料，回答以下问题： 资料一： 1）如果公司净利润的 40%作为股利发放 ，公司 2012 年将需在资本市场上 筹集多少资 金？ 2）如果公司不愿增发股票 ，那么公司在年底的 资产负债率为多少 ？请据此判断 A公司 在筹资方面采用的是 保守的筹资战略还是积极的筹资战略？简要说明理由。资料二： 1） B 公司目前应选择的 公司总体战略类型 ？ （ 2）分析宏观经济周期与企业财务战略的关系，并给出目前 B 公司的财务战略选择 。 资料三： 1）根据经理甲的发言判断 C 公司所采用的 总体战略 。 2）财务总监的发言是否正确，给出理由。 3）财务副总的发言是否正确，给出理由。【参考答案及解析】 资料一（ 涉及第二章融资需要量的预测 ）： （ 1） 2012 年经营收入 =3000×（ 1+10%）=3300（万元），由于“经营收入 / 平均总资产 =1.5 ”，所以： 2012 年平均资产 =3300/1.5=2200 （万元） 2012 年末资产为 X，则有：（ 2000+X） /2=2200 ，解之得： X=2400（万元） 2012 年利息 =1040× 5%=52（万元） 2012 年净利润 =（ 3300-2700 × 1.1-52 ）×（ 1-25%）=208.5 （万元） 2012 年留存收益 =208.5 ×（ 1-40%） =125.1 （万元） 2012 年年末股东权益 =960+125.1=1085.1 （万元） 筹资额 =2400-1085.1-1040 （年初负债 ） =274.9 （万元） 2）资产负债率 =（ 1040+274.9 ）/2400=54.79% 。 东方公司采用的是 积极的筹资战略 。 理由：该公司 2011 年年末的资产负债率为： 1040/2000=52%， 2012 年采用负债筹资之 后，资产负债率升为 54.79%，财务杠杆比率较高， 因此，该公司采用的是积极的筹资战略 。 资料二： （ 1） B 公司目前应选择 成长型战略 。 2）财务战略的选择和实施要与经济运行周期相配合 ：在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略； 在经济繁荣阶段初期和中期， 适于采取扩张型财务战略， 繁荣阶段末期需转为稳 健型财务战略； 在经济衰退阶段应采取防御型财务战略， 但衰退阶段末期则采用扩张型财务 战略。 目前 B 公司应选择 扩张型财务战略 ，一是支持公司成长型发展战略， 二是这与当前经济 周期相适应。 资料三： （ 1）C公司应 采用成长型战略，主要