三六零-投资价值分析报告：“大安全”，鸿鹄之志.pdfVIP

公司研究 软件开发 证券研究 报告 2019 年11 月24 日 三六零 （601360 ）深度研究报告 推荐（首次） 目标价：25.19 元 乘“大安全”之舰，展鸿鹄之志 当前价：21.11 元  三六零是“大安全”战略的坚定践行者。公司成立于2005 年，是中国互联网 免费安全的首倡者，凭借先进的技术水平和良好的用户体验，成功开拓并积累 了广泛的用户基础，并形成以安全能力为核心，形成以产品和内容为驱动的商 业闭环。自2018 年初公司回归A 股后，公司将在网络安全方面积累的领先技 术、成功经验和海量数据广泛运用于“大安全”领域，全面推进国家安全、城 市安全和家庭安全领域的业务布局。近年来公司净利润保持稳定增长，连续两 年超额完成业绩承诺。随着政企安全业务的逐渐发力，公司业务有望迈入新的 发展阶段。  政策与需求双轮驱动，网络安全千亿空间即将开启。据Gartner 数据显示，2018 年全球信息安全支出占IT 支出的比例为3.05% ，而2019 年中国信息安全支出 占IT 支出比例仅为1.7%左右，相对于全球平均水平还有较大差距。随着网络 安全法、等级保护 2.0 、《国家关键信息基础设施安全保护条例》等相关法律 法规的逐步落地，监管部门监管力度的不断提升，同时云计算、物联网、大数 据安全等新兴安全需求的涌现，中国网络安全市场料将持续保持快速增长态 势。根据IDC 预测，2019 年中国网络安全市场总体支出将达到73.5 亿美元， 到2021 年中国网络安全将形成千亿级别市场。未来5 年，中国网络安全市场 总体支出复合增速预计为25.1% ，远高于9.44%的全球水平。 公司基本数据  深度布局政企安全，打造新业务增长极。2019 年是公司实施“大安全”战略 总股本(万股) 676,406 的关键之年，也是公司全面进军政企安全业务的元年。公司相继与公安部十三 已上市流通股(万股) 39,718 所、天津高新区政府展开合作，并中标 2.4 亿重庆市合川区 360 网络安全协 总市值(亿元) 1,427.89 同创新产业园一期项目，成功打造政企业务标杆。同时，公司在政企安全领域 流通市值(亿元) 83.85 投资动作频频，先后入股了深之度、山石网科、翰思科技等泛安全领域优质企 资产负债率(%) 15.8 业，为构建“大安全”生态奠定了良好的基石。此外，公司积极参与国产化生 每股净资产(元) 4.1 12 个月内最高/最低价 29.51/16.95 态建设，安全产品全线支持国产操作系统，360 安全卫士、360 杀毒、360 压 缩、360 安全浏览器等产品在现有功能的基础上，实现对中标麒麟、银河麒麟、 市场表现对比图(近12 个月) 深度等操作系统的客户端适配，实现了龙芯、兆芯、