第十四章货币政策金融理论与实务自考.pptVIP

三、货币政策中介指标的选择 货币政策的中介目标，也称货币政策的中介指标或中间目标。中央银行不可能通过货币政策的实施而直接地达到其最终目标，而只能通过观测和控制一些具体的指标来影响实际的经济活动，从而间接地达到最终目标。这些能为中央银行所直接控制和观测的指标，就是我们通常所说的货币政策的中介目标或中间目标。 选取标准 可测性：有明确定义、便于观测 可控性：中央银行能够对其进行有效控制 。 相关性：作为中介指标的变量与最终目标之间要有密切的联系。 抗干扰性：应选取那些受外来因素干扰程度较低的中介指标。 适应性：与经济体制，金融体制有较好的适应性。 利率作为中介指标的分析（监控市场利率水平）： 可测性、可控性、相关性 不足： 抗干扰性差，利率的变动难以区分是经济变动还是政策引发的； 可测性：观察到的是名义利率而不是实际利率，如何从大量数据中得出一个代表性利率则并不容易 ； 可控性：中央银行所能影响的主要是几种短期利率和名义利率。 货币供应量作为中介指标的分析： 可测性、可控性、抗干扰性强 不足： 相关性存在一定的问题：哪一指标更能代表一定时期是社会总需求的购买力 可测性：金融创新导致原有的货币各层次的界限变得模糊，使中央银行越来越难以观察、监测和分析这些变量。 可控性：受经济金融环境的影响 利率和货币供应量不可同时作为中介目标 r1 r2 E1 (M/P)2 (M/P) 1 L1 L2 当IS曲线较不稳定时，则盯住货币供应量； 当LM曲线较不稳定时，则选择利率 利用IS-LM模型分析表明，为达到经济稳定，货币供给量与利率的选择，主要以该社会的货币需求函数与投资函数究竟何者较为稳定为依据。在一个流动性偏好函数波动很大、货币需求函数不能预测，而投资函数稳定的社会，货币当局应以利率为政策指标。相反，在一个货币函数稳定，而投资函数由于消费倾向或资本边际效率的变动而波动很大的社会，货币当局应选择货币供给量为政策指标。 货币政策工具直接操作的对象称为操作指标，可供选择的主要有基础货币、超额准备金、基准利率等。选择操作指标必须考虑中介指标。如果中介指标为货币供给量，那么操作指标一般就应为基础货币或准备金；如果中介指标为利率，那么操作指标就应选择基准利率。 第三节 货币政策与财政政策的配合 一、配合的基础 财政政策与货币政策的共性表现在： 这两大政策作用于同一个经济范围 这两大政策均由国家制定 最终目标一致：都是需求管理政策，都作用于总供求 财政政策与货币政策的区别表现在: 政策的实施者不同 作用过程不同 政策工具不同 财政政策与货币政策的共性,决定了它们之间必须密切配合的客观要求;财政政策与货币政策的区别,又导致了它们之间在实施过程中发生偏差的可能性。这就产生了如何协调这两类政策的问题 货币政策工具的选择和配合 货币政策工具的配合 就宏观调控而言,它包括总量调节和结构调整两方面。中央银行的货币政策工具,有些是针对总量调节而设,有些是为结构调整所需。为保证一国经济长期内平稳、健康的发展,必须做到总量调节中的结构优化以及结构调整中的总量控制 3大政策工具都是针对总量调控的,通过影响整个银行体系的储备,从而达到对社会信用总量的控制。而选择性的货币政策工具,则是偏重于经济结构的调整或者对特殊行业的保护。这两类货币政策工具的配合使用,可以同时兼顾到总量调节和结构调整 其他补充性政策工具,比如直接信用控制、道义劝告和窗口指导等,也可以配合一般性货币政策工具使用 货币政策工具的选择和配合 但即使同一类别的货币政策工具,在使用时也要注意它们之间的协调配合 从未来的发展趋势看,公开市场业务将成为最主要的货币政策工具,存款准备金政策和再贴现政策在创造信用方面的职能将逐步退化。但无论如何,公开市场业务不能脱离存款准备金政策和再贴现政策而单独存在,这三者仍是一个不可分割的综合操作体系。 货币政策工具的选择和配合 货币政策工具与其他政策工具的配合 与财政政策 与收入政策 与产业政策 政策间的配合形式包括： 主辅关系的确定 调节方向的搭配 其关键取决于各项政策在社会总需求形成中的作用强度 二、配合模式 从逻辑上看,财政政策与货币政策有4种配合模式: 紧缩的财政政策与紧缩的货币政策的配合,即通常所说的“双紧”政策 宽松的财政政策与宽松的货币政策的配合,即通常所说的“双松”政策 紧缩的财政政策与宽松的货币政策的配合,即通常所说的“紧财政、松货币”政策 宽松的财政政策与紧缩的货币政策的配合,即通常所说的“松财政、紧货币”政策。 在总量平衡的情况下,一般采取货币政策和财政政策“一松一紧”的办法,调整经济结构和政府与公众之间的投资比例；在总量失衡的情况下的微量调整,一般单独使用财政或货币政策；在总量失衡