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第七章 股利政策;第七章 股利政策;学习目标 ;股利的基本概念;有关股利的基本概念;1、每股股利;2、股利支付率;★★★股利支付率与股利政策;3、股利收益率;股利政策与投资、筹资决策 ; 公司三大财务决策——投资、筹资和股利分配决策之间的关系;分析; 图 投资决策、筹资决策与股利政策 （单位：万元） ;股利政策的基本理论 ;股利政策无关论;● MM理论的基本假设： ⑴ 公司所有的股东均能准确地掌握公司的情况，对于将来的投资机会，投资者与管理者拥有相同的信息。 ⑵ 不存在个人或公司所得税，对投资者来说，无论收到股利或是资本利得都是无差别的。 ⑶ 不存在任何股票发行或交易费用。 ⑷ 公司的投资决策独立于其股利政策。 ;● MM理论认为，在不改变投资决策和目标资本结构的条件下，无论用剩余现金流量支付的股利是多少，都不会影响股东的财富。;（2）公司发行新股筹资，发放现金股利;股利支付前;“一鸟在手”理论 ;差别税收理论;（二） 股利政策的实施;股利政策的决定因素;之二;之三;之四; 限制性条款;其他因素;股利政策的实施;二、股利政策的实施;① 确定最佳资本支出水平 120万元;资本支出预算; ◎ 剩余股利政策评价： 按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资机会和盈利水平的变动而变动。 ◇ 在盈利水平不变的情况下，股利将与投资机会的多少呈反方向变动，投资机会越多，股利越少。反之，投资机会越少股利发放越多。 ◇ 在投资机会不变的情况下，股利的多少随着每年收益的多少而变动。; （二）固定股利或稳定增长股利;图 固定股利或稳定增长股利;◎ 固定股利政策的评价 ;（三）固定股利支付率; 图 固定股利支付率（固定股利支付率为50%）;◎ 固定股利支付率政策的评价 ; （四）低正常股利及额外股利政策;低 正 常 股 利 加 额 外 股 利 政 策;（三） 股利支付方式;一、利润分配的顺序; 2. 公益金 ;（二） 税后利润分配的顺序 ● 弥补亏损 ● 计提法定盈余公积金 ● 计提公益金 ● 计提任意盈余公积金 ● 向普通股股东（投资者）支付股利（分配利润） ;二、股利支付程序;三、股利支付方式; （一）股票股利与股票分割; 表 资产负债表 金额单位：万元;表 投资者股利支付前后的收益 金额单位：元; 管理当局发放股票股利的动机和目的： ◆ 在盈利和现金股利预期不会增加的情况下，股票股利的发放可以有效地降低每股价格，由此可提高投资者的投资兴趣。 ◆ 股票股利的发放是让股东分享公司的收益而无须分配现金，由此可以将更多的现金留存下来，用于再投资，有利于公司的长期健康、稳定的发展。;股票分割（拆股）;股票分割对公司价值的影响;采用股票分割的理由;股票分割前; 公司管理当局实行股票分割的主要目的和动机 ◆ 降低股票市价 ◆ 为新股发行做准备 ◆ 有助于公司兼并、合并政策的实施;股票股利与股票分割的基本原理;股票回购（stock repurchase）;股票回购的实际操作;回购方式;（二） 股票回购与现金股利 ;资 产;资 产; 公司管理当局采取股票回购方式的主要目的和动机 ◆ 用于公司兼并或收购 ◆ 满足可转换条款和有助于认股权的行使 ◆ 改善公司的资本结构 ◆ 分配公司的超额现金;此课件下载可自行编辑修改，供参考！ 感谢您的支持，我们努力做得更好！