第2章 财务管理的价值观念(1).pptxVIP

财务管理第二章：财务管理的价值观念引例如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后还你100元钱，你愿意吗？如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年每年还给你20元钱，你愿意吗？如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年每年付给你2000元钱，你愿意吗？如果你现在借给我1万元钱，我承诺今后5年每年付给你20万元钱，你愿意吗？引例在这个问题中，你主要考虑的因素有哪些？什么时候还？——时间价值我的承诺可靠吗？——风险报酬时间价值 ——正确地揭示了不同时点上资金之间的 换算关系风险报酬 ——正确地揭示了风险与报酬之间的关系目 录第一节 时间价值第二节 风险报酬第三节 证券估价第一节 时间价值时间价值的概念时间价值的计算时间价值计算中的几个特殊问题 某售房广告：“一次性付清70万元；20年分期付款，首付20万，月供3000。” 算一算账，20+0.3×12×20=9270 为什么一次性付款金额少于分期付款的总金额？一、时间价值的概念时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。即货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。 时间价值有绝对数（时间价值额）和相对数（时间价值率）两种表现形式。二、时间价值的计算复利的含义复利的威力复利终值和现值的计算复利的含义 “钱可以生钱，钱生的钱又可以生出更多的钱。” ——本杰明·富兰克林 不仅本金要计算利息， 利息也要计算利息。 俗称“利滚利”。复利的威力 彼得·米尼德于1624年从印第安人手中仅以24美元就买下了57.91平方公里的曼哈顿。这24美元的投资，如果用复利计算，到1996年，即370年之后，价格非常惊人： 如果以年利率5%计算，曼哈顿1996年已价值16.6亿美元，如果以年利率8%计算，它价值55.8亿美元，如果以年利率15%计算，它的价值已达到天文数字。复利的威力:1元钱的表现你有毕业后的理财计划吗？上班后；每年投资5000元在股市里；年平均收益10％的情况下；到你退休的时候——假定40年后退休；你可以从股市里面取出 221.30万元！终值 1 2 0 3 n 4CF1CF2CF3CF4CFn现值现金流量 折现率折现率1.符号与假设 从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都表现为未来现金流量的现值。 100元110元1年期，年利率10%现值终值利息的计算有单利（Simple Interest）、复利（Compound Interest）两种形式。单利方式下，本能生利，而利息不能生利。复利方式下，本能生利，利息在下期则转为本金一起计算利息。货币时间价值的计算方法一般采用复利方式。银行存款是利用单利的形式反映复利的实质！为什么银行存款利率是单利计算？符号说明P (PV)F (FV)CFtAr （RATE）n现值：发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值终值：即一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值现金流量：第t期期末的现金流量年金：连续发生在一定周期内的等额的现金流量利率或折现率：资本机会成本收到或付出现金流量的期数相关假设 ： （1）现金流量均发生在期末； （2）决策时点为t=0，除非特别说明，“现在”即为t=0； （3）现金流量折现频数与收付款项频数相同。 n 0 3 4 1 2CF32.简单现金流量某一特定时间内的单一现金流量 P F 0 n 1 2 4 3CF0● 简单现金流量终值的计算 F = ? 在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率和时间呈同向变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。 0 n 1 2 4 3CFn● 简单现金流量现值的计算? F、P 互为逆运算关系（非倒数关系）? 复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系P = ? 在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。 A A A A A 0 n 1 2 3 n- 13.系列现金流量▲ 在ｎ期内多次发生现金流入量或流出量。 ▲ 年金(A)（等额、定期、系列收支） 系列现金流量的特殊形式。 在一定时期内每隔相同的时间（如一年）发生相同数额的现金流量。 ▲ 年金的形式 ● 普通年金● 预付年金 ● 递延年金 ● 永续年金 A A A A A A 0 4 n 1 2 3 n- 1普通年金1. 普通年金的含义 从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。A （已知） A A A A A A 0 4 n 1 2 3 n- 1 2. 普通年金的终值 (已知年金A，求年金终值F)★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。F = ? A A A A A 0 n 1 2 3 n- 1 等式两边同乘(1 + r)记作(F/A，r，n) ——“年金终值系数 ” F （已知）