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有关汇率的几个问号 　 一、世界中心储备货币与“特里芬难题” 　　 堪称世界货币的币种很多，如欧元、英镑、日元等，但谁也没有美元强势。美元是当今世界唯一的“中心储备货币”。纵观世界历史，我们会发现世界中心储备货币的发行国无一不是当时最强大的国家。至于怎么强大、哪里强大，一会儿再说。 　　 先说说中心储备货币发行国的好处。储备货币发行国铸币税的定义：发钞国的发行收入=该货币购买国外资产的收益-(该国货币管理费+发行国给外国投资人支付的利息)。看看这个公式，就知道中心储备发行国的好处在哪里了——白吃白喝+廉价收购他国资产。 　　 再说说世界中心储备货币发行国面临的悖论，或者说曾经面临的悖论。一方面，中心储备货币发行国要满足世界各国对储备货币的需求，其国际收支就必然会发生逆差（资金净流出），而国际收支逆差又会降低该储备货币的信誉，导致储备货币危机；另一方面，储备货币发行国要保持国际收支顺差，又必须减少储备货币供给，导致国际储备的短缺，最后影响了其它国家的国际清偿力和该储备货币的国际地位——这就是“特里芬难题”。 　　 呵呵，40多年来，很多人因为美国巨大的经常项目逆差和这个所谓的“特里芬难题”而做出“美元不再强势”的预言。可惜这些人忘了，罗伯特#8226;特里芬提出“特里芬难题”的时间是1960年，那时布雷顿森林体系还没完蛋呢。由于那时美元实际上等同于黄金，所以当时的美元中心储备货币地位和现在是不一样的——“特里芬难题”只适用于这个时期的美元。 　　 70年代末到80年代中，美国的日子很不好受，其中有次要因素的作用（如1973年的第一次石油危机，还有越战等），但主要的原因是：1、苏联还在。华沙成员国把卢布当成储备货币，妨碍了美国享受铸币税的“快感”，也使美元的“饱和期”提前到来；2、美国没有找到解决“特里芬难题”的办法。应该说，直到80年代末，美国都是个“勤劳”的国家：它生产，它销售。 　　 90年代开始，美国再度“神奇”。啥原因？别告诉我是因为日本衰退、苏联倒台甚至“里根新政”哦，这些是结果啦！原因是美国找到了解决“特里芬难题”的办法——全球化。从那以后，美国不生产至少不太生产，不劳动至少不怎么劳动，但美国可以安心地享受铸币税了。啥？经常项目逆差是个大问题？好吧好吧，这个大问题就由俺美国自个抗了，你们安心生产吧，只要把赚来的美元再投到美国，让俺村的资本项目顺差就可以了，其他的就不劳您费心了——所以，只有自己几乎不生产也不卖东西，只卖军火、资本的国际货币发钞国才有可能彻底逃脱“特里芬怪圈”。美国卖的东西，或是用强权维持的（军火）、或是技术垄断维持的（IT类、飞机）、或是对世界民生有重要影响的（粮食，还记得生物能源计划吧）。汽车业死不死其实不重要，但新能源、新材料、生物基因技术必须在美国产生或被它最终掌握，即拥有铸币税的另一隐性好处：人才优势和技术优势。 　　 美国白吃白喝，凭什么？凭中心储备货币地位！那它又凭什么能保持这个地位呢？因为它最壮！教科书会告诉大家，世界货币的必要条件是：经济发达、贸易强大、货币可自由兑换。对吗？以前对，所以英国为了推销它的工业品四处开战，所以当年的世界中心储备货币发行国都需要庞大的原材料生产地和制成品销售地，即殖民地。但现在的美元不一样了，美元所到之处，皆是它的经济殖民地。而美国得以维持这个地位的主要工具是：军事力量。 　　 美元会贬值吗？当然，这几年它不是一直对人民币贬值吗。但这并不影响美元的中心储备货币地位，因为它的贬、它的升都是“自控”而非“他控”的——升值是为了享受铸币的好处；贬值是为了赖账。看看其他国家的货币就明白是否“自控”有多重要了，没有这个能力还谈什么世界货币？真自由兑换了，不过是将把柄交给别人掌控。 　　 说了这么多，大家现在应该知道怎么打败美元吧？暴力，唯有军事暴力（我喜欢）。成为世界霸主才有资格成为中心储备货币发行国。这个地位太抢手了，欧洲一直对它流口水。所以，世界霸主地位亦即中心储备货币发行国地位是不可能禅让的。指望美国内乱？也有可能，但毛主席说了：扫帚不到，灰尘不会自己跑掉。 　 二、现在美国的利益是什么？升值乎？贬值乎？ 　　 我这里有一个20年美元指数月线图。92年，美元指数曾跌到80以下，01、02年上过120。最近美元指数再破80。那么，美国会放弃强势美元而让欧元、日元甚至人民币走强吗？ 　　 因为人民币尚不能自由兑换，所以不考虑它。如果美国自己决定走“世界工厂”之路，它会让美元走弱的，但美国很显然不会走这条路。而且，最近美国降息后利率为0至0.25%，如果美元再弱势的话，大家会抛弃美元，美国印钞的后果就得自己担——国内美元流动性问题解决了，解决的结果是急剧通胀，而且，美国将不能继续享受他国廉价或者说几乎免费的资产了。这也太傻了吧？所以，美国国内降息后，有必要以强势