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第四章 长期筹资管理 第一节 长期筹资概述 第二节 普通股筹资 第三节 债务性筹资 第四节 混合性筹资 第一节 长期筹资概述 一、长期筹资的动机 （一）扩张性筹资动机 （二）偿债动机 （三）优化财务结构 （四）混合性筹资动机 二、长期筹资的基本要求 （一）合理确定资金需要量 （二）适时安排筹资时间，保证资金投放需要 （三）正确选择筹资渠道和筹资方式，力求降低资本成本 （四）合理安排资本结构，适度负债经营 （五）遵守国家有关法规，维护各方合法权益 三、长期资金筹集的渠道与方式 （一）长期资金筹集的渠道 1．政府财政资本 2．银行信贷资本 3．非银行金融机构资本 4．其他企业资本 5．民间个人资金 6．企业内部资本 7．国外和我国港澳台地区资本 （二）长期筹资的方式 1．吸收直接投资 2．发行股票 3．利用留存收益 4．银行借款 5．发行债券 6．利用商业信用 7．融资租赁 （三）筹资渠道和筹资方式的配合 筹资渠道和筹资方式有着密切的系，同一筹资渠道的资金往往可以采用不同的筹资方式取得，而一定的筹资方式又往往只适用于某一种或几种特定的筹资渠道。 四、资金需要量的预测 （一）线性回归分析法 1.回归分析法的原理 回归分析是指根据历史数据，按照数学上最小平方法的原理，确定能够正确反映自变量和因变量之间具有最小误差平方和的回归方程作为预测模型的预测方法。根据历史观测数据间的关系，回归方程可以是线性或非线性方程。 如果资本需要量与业务量之间存在线性关系，可以采用回归方程确定参数预测资本需要量。其预测模型为： y=a+bx 式中：y为资本需要量 a为不变资本总额 b为单位业务量所需要的可变资本额 x为产销量 （二）销售百分比法 销售百分比法是根据资产负债表和利润表中有关项目与销售收入之间的依存关系预测短期资本需要量的一种方法。该方法是以企业的部分资产和负债与销售额同比例变化为前提的。其公式： △F=K(A－L)－D－R+M 式中： △F表示预计未来需要追加的资本数额 K表示未来销售收入增长率 A表示随销售收入变动的资产项目 L表示随销售收入变动的负债项目 D表示计划期提取的折旧摊销额与同期用于更新改造的资金差额 R表示计划期预计实现的净利润与预计发放股利的差额 M计划期零星资金开支数额 第二节 普通股筹资 一、股票的含义 股票是股份有限公司发行的，表示持股人按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让凭证，它可以作为买卖对象和抵押品，是资本市场主要的长期融资工具之一。股票具有两个方面的含义： （1）股票是有价证券 （2）股票是代表股东权益的证券 二、股票的种类 （一）按股东权利和义务的不同可以分为普通股和优先股 （二）按票面是否标明有金额可分为有面额股票和无面额股票 （三）按票面是否记名分为记名股票和无记名股票 （四）按投资主体的不同可分为国家股、法人股、个人股和外资股 （五）按股票发行时间的先后可分为始发股和新股 （六）股票按发行对象和上市地区分为股票有A股、B股、H股、N股、S股等的区分 三、普通股的首次发行、定价与上市 （一）普通股的初次发行 1．股票初次发行的程序 （1）提出募集股份申请。 （2）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议。 （3）招认股份，缴纳股款。 （4）召开创立大会，选举董事会、监事会。 （5）办理设立登记，交割股票。 2．股票发行方式和销售方式 （1）股票发行方式 ①公开间接发行 ②不公开直接发行 （2）股票的销售方式 ①自行销售方式 ②委托销售方式 （二）普通股发行定价 股票发行价格通常有等价、时价和中间价。等价是指以股票面额为发行价格，即股票的发行价格与其面额等价，也称平价发行或面值发行。时价是以公司原发行同种股票的现行市场价格为基准来选择增发新股的发行价格，也称市价发行。中间价是取股票市场价格与面额的中间值作为股票的发行价格。以中间价和时价发行都可能是溢价发行，也可以是折价发行。 （三）股票上市的目的 1.促进公司股权的社会化 2.提高股票的变现力 3.便于筹措新资金 4.提高公司声望和信任度 5.便于确定公司价值 （四）普通股筹资的优缺点 主要优点： （1）筹资风险小 （2）没有固定的利息负担 （3）股票融资可以提升公司的信誉 （4）股票融资有利于帮助企业建立规范的现代企业制度。 缺点： （1）资本成本较高 （2）容易分散控制权 （3）会降低普通股的净收益，从而可能引起股价的下跌。 第三节 债务性筹资 一、长期借款 （一）长期借款的种类 1.按照用途通常可以分为：固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等等 2.按提供贷款的机构分为：政策性银行贷款、商业银行贷款和其他