晶盛机电-投资价值分析报告-把握扩产红利，龙头精益求“晶”.pdfVIP

[Table_Page] 跟踪研究|电源设备 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 晶盛机电（300316.SZ ） 公司评级 当前价格 20.32 元 把握扩产红利，龙头精益求“晶” 合理价值 24.52 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2020-02-12 核心观点：  精益求“晶”的晶体硅生长设备龙头。晶盛机电是国内晶体生长设备龙 [Table_PicQuote] 相对市场表现 头，下游涵盖光伏和半导体两个行业。随着光伏市场逐步回暖和半导 体产业投资加速，19 年前三季度公司业绩扭转下降趋势重回增长，其 84% 中第3 季度归母净利润达到2.21 亿元，同比增长37.38% ，创单季度 66% 最高水平。 49%  把握产业趋势，半导体赛道开始发力。公司创立初期就开始了在半导 32% 体长晶领域进行技术经验和客户基础的积累。随着国内国产半导体硅 14% 片投资增速加快，2019 年公司半导体业务开始发力，前三季度半导体 -3% 02/19 04/19 06/19 08/19 10/19 12/19 02/20 订单保持增长。公司官网披露，在19 年5 月的世界半导体大会上公司 晶盛机电 沪深300 “大尺寸半导体硅单晶生长设备的关键技术”获评2018 年度中国半导体 创新技术大奖。这标志公司产品实现了智能化全自动单晶硅生长炉技 [Table_Author] 术的重大突破，打破了高端单晶炉技术国际产业的垄断。  光伏市场回暖，设备订单充沛。公司在进一步强化高端市场的占有率 的同时，延伸了光伏产品线关键装备的开发和销售。根据公司三季报 披露，截止2019 年9 月30 日公司未完成合同总计25.58 亿元，其中 未完成半导体设备合同5.4 亿元。公司三季度期末预收账款达到 9.85 亿元，同比增长90.38% ，也显示订单呈现较快增长趋势。  投资建议。我们预测公司2019-21 年EPS 分别为0.53/0.82/0.96 元， 当前股价对应市盈率38/25/21 倍。公司与新能源自动化设备代表性公 司先导智能和捷佳伟创具备估值可比性，尤其是与捷佳伟创属于光伏 上下游工艺设备公司。考虑到可比公司估值，给予公司 2020 年合理 PE 估值30x，对应合理价值为24.52 元/股。继续给予公司“买入”评级。  风险提示：国内光伏装机低于预期；半导体国产化进程低于预期。 盈利