会计信息与有效市场.pptVIP

营销管理与策划 主讲人：程琦 * * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * * * * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 股市供给：股票是怎么来的？ 政治体制 经济体制 企业制度 国有企业 数量：发行 质量：业绩 股票供给 上市公司 股票供给：数量和质量 数量 首次融资（新发） 再融资（增发、配股） 大小非 质量 上市公司业绩 股票价值决定股票价格？？ 中国股票市场的股价决定机制 中国股市是政策市 中国股市的产生和发展都是改革开放的产物 中国的改革开放是中国政府的政策主导并控制 中国股市是政府政策主导和控制的 例子： 中国国有企业发行股票和上市，股市的主要资金来源都是政策决定的。 中国股票市场的股价决定机制 中国股市历史上重大变动的政治背景 中国股票市场的重大波动或者重大转折点后面都有重大的政策作为背景： 92年股市从100多点涨到了1500多点，是因为邓小平的南巡讲话。 93年开始，股市从1500多点跌到了94年325点或者330点，那是93年中国政府的宏观调控的政策。 94年8月1号一天股票就涨了30%多，而后股市涨到了1500多点。这是因为中国政府的三大救市政策，一是暂停新股发行，影响到股市的供给；二是给券商融资，涉及到股市的资金来源；三是要搞投资基金。 97年上半年，股票市场继续上涨，人民银行查违规资金入市。 99年，证监会出台了一系列措施，包括放松了一些国有的资金入市，这就是著名的“5·19”行情。 01年上证指数最高点是2245点，之后国有股减持办法，是财政部出的，然后股市有大的调整。 05年6月份，到达998点。后来又开始涨，那是因为股权分置改革。 08年9月18日出台三大政策，一个是汇金增持工行、建行、中行的股份，二是鼓励央企增持股份，还有印花税单边征收。 中国股票市场的股价决定机制 中国股市的重大波动都有政治背景 政 策 市 的 历 史 事 实 中国股票市场的股价决定机制 中国股市的政府调控模式 政府 股市政策 宏观经济政策 宏观经济走势 上市公司盈利 资金供给 监管 制度改革 股票供给 舆论导向 媒体及股市讨论 投资者信心 投资者行为 股指 货币政策 存款准备金率 再贴现政策 公开市场业务 主要的货币政策手段： 选择性货币政策工具： 直接信用控制 间接信用指导 经济政策 财政政策 扩张的财政政策手段： 降低税率 扩大政府支出 减少国债发行 紧缩的财政政策手段： 提高税率 减少政府投资、压缩政府开支 增加国债发行 巴菲特： 第一，尽量避免风险，保住本金 第二，尽量避免风险，保住本金 第三，坚决牢记第一、第二条 得时无怠， 时不再来， 天予不取， 反为之灾。 －－《国语·越语》 谢谢 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 营销管理与策划 主讲人：程琦 * 会计信息与有效市场 会计信息披露与股票价格变动 上市公司20XX年度报告与股票价格变动表 从表中可以看出, 会计信息披露中有关公司盈利较好, 且有较好分配方案的公司, 成为投资者争相投资的对象, 因而股票价格涨幅较为明显, 反之则不然。 会计信息与有效市场 会计信息对股票价格影响的实证研究 1．计价模型的建立 设会计信息为Xi(i=1,2,…,n)，非会计信息(如宏观经济政策、股市人气状况等)为Yj(j=1,2,…,m)，则某一时点股价P表示为P=f(X1,X2,…,Xn,Y1,Y2,…,Ym)。由于在同一时点，非会计信息对各种股票的影响基本一致，故相对于各股票而言，在同一时点可将非会计信息的作用表示为常量C。于是，P=C0+f(X1,X2,…,Xn)，会计信息为数量信息，这一模型称为股票计价模型。 奥尔森(Ohlson)曾推断，在一定条件下，股价P与会计信息