固定收益专题报告：对海外历史上的“大萧条”与“次贷危机”的回顾和对未来市场的一些思考-20200325-东方证券.pdf

固定收益 对海外历史上的“大萧条”与“次贷危 机”的回顾和对未来市场的一些思考 ——固定收益专题报告 Table_BaseInfo 研究结论 报告发布日期 2020 年03 月25 日  在研究美国经济周期时，经济学家使用美国国家经济研究局（NBER ）指定 的每月商业周期高峰和低谷来定义扩张和收缩的时期。国家经济研究局 证券分析师 潘捷 （NBER ）将衰退定义为经济活动持续数月以上的显著下降，包括实际GDP、 0216110 实际收入、就业、工业生产和批发零售等方面。在经济活动高峰和谷底之间 panjie@ 即为经济衰退期，持续几个月到一年多；在谷底和高峰之间则为扩张期，通 执业证书编号：S0860517060001 常持续数年。 证券分析师 王清 0216099  萧条通常没有标准定义，但人们普遍将其定义为衰退的更严重版本。 wangqing@  “大萧条期间”美国经济两度陷入衰退。股市与经济同步变动，经历了两度 执业证书编号：S0860518090003 大幅下跌。在1929 年9 月-1932 年7 月道指共跌去89.2%左右。1933 年 证券分析师 陈斐韵 罗斯福上任后，经济景气度改善，1932 年7 月-1937 年3 月道指累计上涨 0216091 371%左右。1937-1938 年由于财政政策和货币政策力度减弱，经济陷入二 chenfeiyun@ 次衰退，1937 年3 月至1938 年3 月，道指再度下跌49%左右。 执业证书编号：S0860519080003 证券分析师 黄海澜  第一次衰退为1929 年8 月至1933 年3 月，持续43 个月。经济下行过程 0212470 中，财政政策和货币政策的对冲很少。