宏观流动性观察31：降息竞发，疫情难敌-20200322-华泰期货.pdf

华泰期货|全球宏观 2020-03-22 投资咨询业务资格： 降息竞发 疫情难敌 证监许可 【2011】1289号 研究院 宏观组 ——宏观流动性观察31 研究员 宏观流动性摘要：降息竞发 疫情难敌 徐闻宇 经济周期：疫情黑天鹅冲击经济周期预期进程。上周全球疫情继续扩散，资本市场恐慌  021 加剧。18 日标普500触发两周内第四次熔断机制，国际油价持续暴跌触及2002年以来新  xuwenyu@ 低。中国公布1-2 月经济数据，全国固定资产投资33323亿元，同比下降24.5%，社零总 从业资格号：F0299877 额52130亿元，同比名义下降20.5%，规模以上工业增加值同比实际下降13.5%。2020年 投资咨询号：Z0011454 开年生产消费和投资受到疫情影响显著，企业投资意愿受到较大冲击，居民居家隔离导 致消费大幅回落，生产停滞。由于国内疫情态势渐缓，各省市企业复工复产有序进行， 联系人 叠加逆周期调节政策落地，预计第二季度经济数据将出现明显改善。 吴嘉颖 货币政策：全球疫情开启新一轮宽松。16 日美联储再次宣布紧急降息100BP，将其联邦  021 基金利率区间下调至0~0.25%；并将银行的紧急贷款贴现率下调了125BP，同时宣布7000  wujiaying@ 亿美元的量化宽松计划。19 日英国央行召开紧急议息会议再降息15BP至0.1%，将债券 购买计划规模增加2000亿英镑至6450亿英镑，同时还进一步扩大定期融资机制规模。这 从业资格号：F3064604 是英国央行本月第二次紧急降息，以应对疫情冲击带来的经济下行风险。此外，英央行 宣布26 日的定期货币政策会议将继续召开，届时继续关注最新政策变化。20 日中国公布 3 月LPR报价，1年期和5年期以上报价分别为4.05%和4.75%，与2 月持平，与市场降 息预期不符。由于海外经济活动急剧减速，风险向金融市场蔓延，大宗商品价格大幅走 相关研究： 弱，宽松货币政策的必要性凸显。同时，由于欧美英日等全球重要经济体纷纷加大力度 资本市场极限蹦极，各国应对政策 开启宽松模式对冲疫情影响，当前中国与全球主要经济体政策利差已经上升至较高水平；转向——宏观流动性观察30 目前政策空间较大，未来央行将会持续开展逆周期宽松政策维稳经济。 2020-03-16 宏观流动性：各国加大流动性投放，稳定市场。上周美元指数持续走高，突破102上限，全球降息声起，期待惊蛰去瘟—— 美元货币需求高涨，非美货币全线下跌。由于资本市场波动加剧，美元流动性依然紧张，宏观流动性观察29 3个月美元LIBOR利率一度走高至2008年以来最大涨幅。美联储提高定期回购金额满足 2020-03-09 短期融资需求，同时在19 日、20 日将购买国债规模提高至750亿美元并宣布建立商业票