绝味食品-投资价值分析报告：优质赛道，规模优势，鸭脖，鸭翅、卤味_20200412.pdfVIP

公 公司深度报告 司 [Table_MainInfo] 优质赛道龙头公司 规模优势逐步显现 研 ——绝味食品（603517 ）深度报告 究 2019 年12 月31 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 食品饮料—食品加工制造 投资要点：  卤制品行业龙头公司，立足长沙辐射全国 绝味食品股份有限公司成立于 2005 年，总部位于湖南长沙。公司自成立以 来，专注于休闲卤制食品的开发、生产和销售，致力于打造国内现代化休闲 卤制食品连锁企业领先品牌。公司大股东为聚成投资，实际控制人为公司董 证 [Table_Invest] 事长戴文军。戴文军本人通过聚成投资、汇功投资、成广投资和富博投资间 接持有绝味食品股权。 券  业务版图遍布全国，营收净利润稳步增长 通过多年发展，绝味食品的业务版图已经遍布全国，公司在北京、上海、广 研 [Table_Picture] 东、湖南等30 个省级市场共有超过一万家门店。从市场构成来看，公司最大 最近半年股价相对走势 究 的市场为华中地区（占营业收入26.64% ）和华东地区（占营业收入26.16% ）。 34% 公司2018 年实现营业收入43.68 亿元，同比增长13.45%；实现归母净利润 27% 6.41 亿元，同比增长27.69%。利润率方面，2018 年公司毛利率为34.30% ， 报 20% 13% 虽然略低于17 年数据，但降幅有限；公司同年净利率为14.44%，较上一年 告 6% 同比提高了1.52 个百分点，近年来净利率呈现稳步增长的趋势。费用率方面， -1%19/6 19/9 公司2018 年销售费用率为8.23%，较17 年同比降低了2.84 个百分点，主 绝味食品 沪深300 要是因为公司在广告宣传投入有所减少。  休闲食品发展迅速，卤制品为其中优质赛道 [Table_Report] 相关研究报告 随着我国国民经济持续稳健快速增长，人均国民收入和居民可支配收入均表 现出良好的增长态势，这些都为我国休闲食品市场的持续发展提供了广阔空 间，休闲食品逐渐成为人们日常消费必不可少的一部分。据统计，中国休闲 食品市场规模从2012 年的3625 亿元增长至2017 年4849 亿元，年均复合 增长率达到6% ，休闲食品市场规模到2019 年有望达到5439 亿元。此外， 深 2015 年休闲卤制品市场规模为521 亿元，过去5 年复合增长率为 17.6%。 据预测，2020 年休闲卤制品零售市场规模将超 1200 亿元，预计复合增长率 度 为24.1% ，行业仍具备较大市场空间。 