林洋能源-投资价值分析报告-大平价时代优质运营商资产_20200412.pdfVIP

公司研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 电气设备新能源 [Table_StockInfo] 林洋能源(601222) 买入 5.99-6.5 电气设备 合理估值： 元 昨收盘： 4.71 元 评级 ） 6 2019 年 12 月 30 日 [Table_BaseInfo] 首次覆盖 一年该股与上证综指走势比较 上证指数 林洋能源 1.5 大平价时代优质运营商资产 1.0 0.5  光伏平价渐行渐近，民企新能源运营商将迎春天 运营商行业目前正处补贴时代向平价时代过渡。光伏运营商在光伏实现平价上 0.0 网后，电力销售将同步摆脱补贴发放难问题，同时，由于 19-20 年竞价补贴无 D/17 F/18 A/18 J/18 A/18 拖欠问题，长期压制运营商标的估值问题将逐步得以解决。另外，电站资产在 股票数据 现金流质量大幅好转后，其天然拥有预期收益率的特点将使其加持金融资产属 总股本/流通(百万股) 1,765/1,749 性，若配合金融机构业务生成光伏金融产品，融资问题得到进一步解决的同时， 总市值/流通(百万元) 7,397/7,328 长期持有价值将进一步凸显，光伏运营商定价及估值体系将进一步重塑。 上证综指/深圳成指 2,655/7,749  光伏业务：大平价时代现金流有望进一步好转 12 个月最高/最低(元) 11.41/3.79 截止 2019 年上半年，公司光伏储备项目达 1.6GW。为进一步巩固在分布式光 伏电站的领先地位，在自主开发建设运营电站的同时，公司积极储备各类分布 式电站资源，且在手储备项目达 1.6GW。并通过项目开发、电站设计、高效 产品、施工管理、电站运维等方面的优势，先后与中广核、中电建、中能建、 中国通建、大唐、华为及国网电商等国企央企形成战略合作关系，推进国内光 伏 EPC 及海外光伏业务的紧密合作关系，打造新能源板块业绩新增长点。  电表业务：国内替换周期将近，海外智能电表渗透加速 按照 8 ，两网电表更新换代需求将逐步 ，叠加泛在电力物 联网建设，国内电表行业回暖趋势明显。伴随着替换周期将逐步开启，海外电 表业务渗透加速，公司作为电表行业的龙头企业，将受益 19 年开始的新一轮 景气周期。