付息日之间的债券定价.pdfVIP

（二 付息日之间的债券定价 • 1、零息债券 – 由于零息债券在债券存续期内并没有现金流的出现，只有在到期 日会有本金的支付。 – 根据现金流贴现法，零息债券的当前价格是到期日债券产生的现 金流由当前的市场利率贴现后的现值。在实务中一般按照剩余期 限是否多于1年分两种情况计算。 32 • 第一，如果剩余期限多于1年，计算公式如下： – 其中，T为零息债券的剩余期限，即结算日到到期日之间的时间， 一般以一年为单位。从国际市场来看，时间的计算一般采用 “实 际天数/实际天数”法、 “实际天数/360”法、 “实际天数/365”、 “30/360”法等标准，以“实际天数/实际天数”法的精度最高。 33 • 第二，若零息债券的剩余期限不到一年，在我国的债券市场上 一般按照单利方式计算。具体方法如下： – 其中，r是年利率，t是剩余期限 （债券交割日到利息支付日之间 的天数）。其他参数意义与上式相同。 34 • 【例题】某债券经理持有一只剩余期限为两年的零息债券，其 面值为100元，当前两年期零息债券的贴现率为4%，则该零息 债券的理论价格为： • 若以上零息债券其剩余期限还有120天，则其价格为： 35 • 2、附息债券 – 当投资者在两个付息日之间购买债券时，投资者必须向债券出售 者补偿从上一次付息到债券结算日之间应获得的利息，这部分利 息称为应计利息。 –– 债券的报价通常不包含应计利息债券的报价通常不包含应计利息，，即净价即净价。。投资者购买债券支付投资者购买债券支付 的金额包含应计利息的价格称为全价。故此， 债券的全价=净价+应计利息 36 – 如果附息债券在付息日之间交割，交割日不是利息支付日，那么 债券的出售者将不能得到下一期的利息支付，而是在债券的价格 中反映其权益。 – 美国的中期国债和长期国债是按照 “实际/实际”原则来计算利 息的息的。。由于是非付息日交割由于是非付息日交割，，在计算债券价格时在计算债券价格时，，可以先计算到可以先计算到 下一付息日的价格，然后再计算到交割日的价格，计算方法如下： 37 投资学 中央财经大学 主讲：欧变玲 – 其中，B为债券价格，T为债券期限，r为票面利率，B 是债券的 c – 其中，B为债券价格，T为债券期限，r为票面利率，B 是债券的 c T T 面值，r是市场利率，T 表示交割日至下一个利息支付日之间的 1 实际天数，T 是上一个利息支付日至下一个利息支付日之间的实 2 际天数。 39 – 债券交易一般按照净价来报价。要按照净价来进行报价，