期权价格上下限及美式期权的提前行权问题.pdfVIP

11.1.2 期权价格上下限 及美式期权的提前行权问题 期权价格的上限 期权价格的上限公 式较为容易理解， 请同学们思考为什 么是这样。 看涨期权价格上限 看跌期权价格上限 p ≤ K  c ≤ S0 P ≤ K C ≤ S0 P ≤ Ke-rT 2 期权价格的下限 结论1：无股息股票的欧式看涨期权价格下限为： rT S Ke 0 证明：构造组合 A：一份看涨期权 + 终值为K的零息债券; 组合B：一份股票; 思考：为什么？ 则组合A终值大于等于组合B的终值： max(S ,K )S T T 于是根据无套利理论，组合A的初值大于等于组合B的初值： c KerT S0 或 c max{S0 KerT ,0} 3 期权价格的下限 结论2：无股息股票的欧式看跌期权价格下限为 KerT S 0 证明：构造组合C：一份欧式看跌期权 + 一份股票; 组合D：终值为 K的零息债券; 则组合C的终值大于等于组合 D的终值，即： max(S ,K )K T 因此，组合C的初值大于等于组合D的初值： p S 0 Ke rT 或 p max{Ke rT S 0,0} 4 期权的看涨-看跌平价关系 结论3: 看跌-看涨平价关系式： c KerT p S0 证明： 组合A：一份看涨期权 + 终值为K的零息债券; 组合C：一份欧式看跌期权 + 一只股票; 由于A、C终值相等，因此他们的初值也相等。 5 无股息股票的美式看涨期权不会提前行权 结论4 ： 无股息股票的美式看涨期权不会提前行权。 证明：由于美式期权价值