流动性对股票价格波动影响的实证分析_佟孟华.pdfVIP

　《》2009 12 　 流动性对股票价格波动影响的实证分析 1 a 1b 1 c 佟孟华 , 刘丽巍 , 蔡玲玲 (1.东北财经大学 a.数学与数量经济学院;b.应用金融研究中心;.c研究生院,辽宁大连 116025 ) [　]股票市场流动性高低对股票价格波动具有重要影响。无论在横盘时期、牛市时期还是在熊市时期, 以 手率作为度量的流动性与股票价格波动都显著正相关。 只有在熊市时期以流通市值衡量的公司规模与 股票价格波动显著负相关, 即存在“小盘股效应”。以上实证结论对于分析股票市场的微观结构和推出股指 期货均具有参考和借鉴价值。 [] 流动性;价格波动;小盘股效应 [] F830.91　　　　[] A　　　　[] 1005-2674(2009 )12-00 60-05 一、引　　言 ,,, , 。 ,, ,,;, 、。, ,。, , 。 , 。 : A 20 , ———,。 EGARCH [1] ,, , ;、 , , [2] ,, ;, 、,, [3] 。 ,———,, , 300 , 。 300 60%, 300 , , ,, ,。 二、模型与 法 1. 　　[] 2009-05-23 　　[] 国家社会科学基金资助 目(07BJY159);辽宁省教育厅创新团队基金资助 目(2009T02 8) 　　[] 佟孟华 (1965 ), 女, 吉林白城人。数量经济学博士, 教授, 主要从事数理金融与实证金融研究;刘丽巍 (1972 ), 女, 河北交河人。经济学博士, 副教授, 主要从事货币金融学研究;蔡玲玲(19 83 ), 女, 河南信 阳人。硕士研究生, 主要从事数理金融与实证金融研究。 60 　《》2009 12 　 　　 300, 2005 11 1 2008 9 26 , , 759 。:, ,, ;, 、, 。 , , : 2005 11 1 2006 10 31, 2006 11 1 2007 10 3 1, 2007 11 1 2008 9 26 。, ,。 RESSET。 2. , : ①,——— ,; ②,, ; ③,, ,,。 3. 1 2。 1　 () 目 均值 中位数 最大值 最小值 标准差 偏度 峰度 JB统计量 P值 日振幅 4.09 5.0 1 20 0 2.6 1.26 4.52 1.36 E+4 0 换手率 5.94 E+7 1.27 6.56 E+9 0.0 1 2.24 E+8 8.547 114.899 5.39 E+7 0 流通市值 1.2 1 0.6 3 1.45 0.05 2.0 6 6.65 4 8.25 4E+6 0 　　 1,, ,, 。 JB 3, 0.0000, 。 　　 2　 () 目 日振幅 换手率(Chgratio) 日流通市值 (Tmv) 日振幅 1 0.4 176 0.0771