第四章 债券价值分析教学教材.pptVIP

第四章 债券价值分析;债券价值分析的方法;第一节 收入资本化法在债券价值分析中的运用;;;二、直接债券;C，债券每期支付的利息 ;;;;三、统一公债;;;如何判断债券价格是否低估？;方法一：比较两类到期收益率;;;方法二：比较债券的内在价值与价格的差异;;第二节 债券定价原理;原理一：债券的价格与债券的收益率成反比例关系。换句话说，当债券价格上升时，债券的收益率下降；反之，当债券价格下降时，债券的收益率上升。;;;;;内在价值（价格）与期限之间的关系;;;;同种债券价格随到期时间的变动;;;;例：某5年期债券B，面值为1000美元，息票率为9%。 如债券B与债券A的收益率都为7%,则两债券的价格分别为;如两种债券的收益率都上升到8%，则它们的价格下降为; 第三节 债券价值属性;到期时间(time to maturity);; 折（溢）价债券的价格变动;;息票率(coupon rate);内在价值（价格）变化与息票率之间的关系;可赎回条款(call provision);; 可赎回条款对债券价格的影响;;债券的赎回收益率(yield to call, YTC);税收待遇(tax treatment);例：05华润债（债券代码058006）发行日和起息日均为2005年5月27日，期限10年，按面值100元发行，票面利率5.05%，到期还本付息，假设2007年5月28日的价格为106元。考虑税收因素时该债券的到期收益率为：;例：某30年期的零息票债券，面值为1000美元，预期收益率10%。 则发行价为： 一年后预期收益率不变时，债券价为： 价差63.04-57.31=5.73（美元）作为利息收入纳税。 若预期收益率下降为9.9%，则债券价格变为： 若债券被卖掉，价差64.72-63.04=1.68（美元）作为资本收益以相应税率纳税。 若没被卖掉，则作为为实现资本收益不需纳税。;流通性(liquidity);违约风险(default risk);Edward Altman 分离分析;可转换性(convertibility);可延期性 (extendability);第四节 久期、凸度与免疫;久期(duration);马考勒久期计算公式;马考勒久期计算举例;马考勒久期定理;马考勒久期与债券价格的关系;凸度（convexity）;收益率变动幅度与价格变动率之间的关系;价格敏感度与凸度的关系;免疫（immunization）;久期免疫;久期免疫的进化