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* 红光照相机厂投资决策案例 红光照相机厂生产的照相机质量优良、价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，红光厂准备新建一条生产线。 王禹是该厂助理会计师，主要负责筹资和投资工作。总会计师张力要求王禹搜集建设新生产线的有关资料，写出投资项目的财务评价报告，以供厂领导决策参考。 红光照相机厂投资决策案例 王禹经过十几天的调查研究，得到以下有关资料。该生产线的初始投资是12.5万元，分两年投入。第1年投入10万元，第2年初投入2.5万元，第2年可完成建设并正式投产。投产后，每年可生产照相机1000架，每架销售价格是300元，每年可获销售收入30万元。投资项目可使用5年，5年后残值2.5万元。经营期间要垫支流动资金2.5万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。该项目生产的产品年总成本的构成情况如下： 红光照相机厂投资决策案例 2万元 折旧费 2万元 管理费 3万元 工资费用 20万元 原材料费用 王禹又对红光厂的各种资金来源进行了分析研究，得出该厂加权平均的资金成本为10%。 红光照相机厂投资决策案例 表1 投资项目的营业现金流量计算表 单位：元 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 现金流量 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 税后利润 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 所得税(税率为50%) 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 税前利润 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 折旧费 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 管理费 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 工资 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000 其中：原材料 250,000 250,000 250,000 250,000 250,000 成本 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 销售收入 第5年 第4年 第3年 第2年 第1年 项目 红光照相机厂投资决策案例 表2 投资项目的现金流量计算表 单位：元 85000 35000 35000 35000 35000 -50000 -100000 现金流量合计 25000 流动资金收回 25000 设备残值 35000 35000 35000 35000 35000 营业现金流量 -25000 流动资金垫支 -25000 -100000 初始投资 第5年 第4年 第3年 第2年 第1年 第0年 第-1年 项目 红光照相机厂投资决策案例 表3 投资项目的净现值计算 单位：元 净现值=3,353 47,974 0.5644 85,000 5 23,283 0.6209 35,000 4 25,612 0.6830 35,000 3 26,296 0.7153 35,000 2 28,910 0.8264 35,000 1 -45,455 0.9091 -50,000 0 -100,000 1.000 -100,000 -1 现值 10%的贴现系数 现金流量 时间 红光照相机厂投资决策案例 在厂领导会议上，王禹认为，建设新生产线有3,353元净现值，故这个项目是可行的。 厂领导会议对王禹提供的资料进行了分析研究，认为王禹在搜集资料方面作了很大努力，计算方法正确，但却忽略了物价变动问题，这便使得小王提供的信息失去了客观性和准确性。 总会计师张力认为，在项目投资和使用期间内，通货膨胀率大约为10%左右，他要求各有关负责人认真研究通货膨胀对投资项目各有关方面的影响。 红光照相机厂投资决策案例 基建处长李明认为，由于受物价变动的影响，初始投资将增长10%，投资项目终结后，设备残值将增加到37,500元。 生产处长赵芳认为，由于物价变动的影响，原材料费用每年将增加14%，工资费用也将增加10%。 财务处长周定认为，扣除折旧以后的管理费用每年将增加4%，折旧费用每年仍为20,000元。 销售处长吴宏认为，产品销售价格预计每年可增加10%。 红光照相机厂投资决策案例 厂长要求王禹根据以上同志的意见，重新计算投资项目的现金流量和净现值，提交下次会议讨论。 总评： 案例中王禹的分析从原理上来讲并没有错，但由于对投资决策中需要考虑的问题认识不全，所以使他提供的资料没有被领导接受。 红光照相机厂投资决策案例 1．考虑通货膨胀物价变动后的营业现金（见表4） 表4 考虑通货膨胀物价变动后的营业现金情