科技行业云计算和数据产业链系列报告：ServiceNow，全球工作流SaaS龙头.pdfVIP

ServiceNow ：全球工作流SaaS 龙头 云计算和数据产业链系列报告11 ｜2020.4.28 中信证券研究部 核心观点 作为全球业务工作流SaaS 领域龙头，Service Now 拥有全球最好的工作流引擎 之一，并基于“one code 、one data model”的核心思路，实现平台+应用的产 品布局。技术+业务的核心能力组合，亦使得公司产品壁垒显著高于一般SaaS 企 业，并带来优异的盈利能力、现金流、客户留存等表现。中长期来看，客户ARPU 提升、客户群市场区域拓展等料仍将是公司实现成长性的主要途径，并有望帮助 其实现2025 年达到100 亿美元收入的目标。基于对公司长周期业绩成长性、确 定性、盈利能力等综合考虑，公司依然是我们美股大市值SaaS 公司中的配置首 选。 ▍公司概况：全球业务工作流 SaaS 龙头。ServiceNow 创立于 2004 年，2012 年上市，公司拥有全球最好的业务工作流引擎之一，长期愿景是：借助IT 技术， 实现企业工作流的创建、编排和自动化管理等，并推动企业内部的事务型工作 的数字化。公司以提供SaaS 化ITSM （IT 服务管理）产品起步，并快速成长为 全球 ITSM 市场领导者,后逐步扩展至 ITOM （IT 运营管理）、ITBMITAM （IT 经营管理IT 资产管理）、信息安全、人力资源管理、客户服务管理等领域。按 具体业务工作流划分，公司产品主要包括：IT workflows、Customer workflows 、 Employee workflows 三部分。公司2019 年实现收入34.6 亿美元（同比+32.6%）， 过去五年营收复合增速36.2% ，分业务看，2019 年订阅收入、技术服务及其他 收入分别占比94% 、6% ，分地区看，北美市场占比66% ，EMEA、亚太地区分 别占比25% 、9%。 ▍市场分析：企业事务型工作数字化转型需求迫切，ServiceNow 龙头地位稳固。 据IDC 数据，全球企业60%的工作为非结构化工作，企业员工每天花费61%的 时间用于事务型工作，因此借助自动化IT 工具实现企业事务型工作的数字化管 理，推动日常事务项创建、编排和结构化管理具有突出商业价值。同时中大型 企业庞杂业务系统、向云端的迁移、复杂系统架构等，亦推升对业务工作流管 理产品的需求。ServiceNow 预计到2023 年，公司业务对应市场空间（TAM） 为1650 亿美元（ITSM、ITOM、ITAM/ITBM、及CSM 分别对应51 、460 、62 、 及315 亿美元）。各细分品类方面，目前公司ITSM、集成风险管理、企业高性 能应用PaaS 等产品位居Gartner 领导者象限，客户服务管理、软件资产管理等 位列Gartner 远见者象限，其中ITSM SaaS 全球市场份额占比超过50%。