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第6章 股票价值评估 • 股票价值评估概述 市价理论价值 买进 应用估价 估计股票的 模式估计 收益和风险 股票理论 市价=理论价值 继续持有 价 值 市价理论价值 卖出 股票价值的影响因素 • 影响股票价值的基本因素 • 票面价值。股票的票面价值又称面值，即股票 票面上标明的金额 • 账面价值。账面价值又称股票净值或每股净资 产，是指每股股票所代表的实际资产的价值。 • 清算价值。清算价值是公司清算时每一股份所 代表的实际价值 • 内在价值。股票的内在价值即理论价值，是股 票未来收益的现值，它取决于股息收入和市场 收益率。 影响股票价值的其他因素 • 影响股票投资价值的内部因素 （1）公司净资产（2 ）公司盈利水平 （3 ）公司的股利政策（4 ）股份分割 （5 ）增资或减资（6 ）公司资产重组 • 影响股票投资价值的外部因素 （1）宏观因素 （2 ）行业因素 （3 ）市场因素 股票股价的现值法 基本估价模式 D D D P V 1  2 ... n  n 0 (1k ) (1k )2 (1k )n (1k )n n D P i n  i  n i 1 (1k ) (1k ) 若持有期1年、2年或永久持有。 若每年的股息相同 例题 • 如果长虹公司股票市场价格为14.5元，在 未来无限期内支付红利1.5元市场收益率 为8%，该公司股票的内在价值为多少？ 低估还是高估？ 两种考虑方法：从价格 (18.75) 从收益率(10.53%) 股利固定增长股价模式 这一模型是假定股利每年以固定百分比增长（g ） D D (1g ) 1 0 D D (1g )2 2 0 ... D (1g )i P V  0  n 0 (1k )i (1k )n 若gk时，n→ 时，V这个多项式是发散的。  若gk时，该多项式的后一项的值均小于前一项的值 (1 ) 经过整理的：V D0 g D1 （戈尔顿模型） 0 k g k g 例题：近日计算机类股票的期望收益率16%，A公司即将 支付年末每股2元的分红，该公司现在的股票价格为50元， 求其红利的市场期望增长率？ D V 1 0 k g