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互联网金融行业分析报告 2020年5月 1 / 25 市场部 内容目录 1. 互联网金融龙头核心竞争力 ：拥有忠实用户的财富生 圈 5 1.1. 围绕东方财富网+股吧，缔造财经流量王者 5 1.2. 基金先行，券商爆发，构建财富金融生态圈 7 1.3. 战略转型第二阶段，业绩拐点确立 10 2. 东财证券因何持续增长？最佳零售券商业务模式 12 2.1. 业绩持续演绎高成长，市占率持续提升 12 2.2. 互联网券商标杆，流量基础+成本优势+优质服务构筑核心竞争力 14 3. 对标嘉信理财，打开长期发展空间 16 3.1. 三次自我革新，铸就嘉信全美领先地位 16 3.2. 从小型证券经纪商成长为财富管理巨头，嘉信理财成功原因何在 18 3.3. 对标嘉信理财，东方财富的嘉信之路走到了哪里 20 4. 盈利预测与估值 23 5. 市场提示 24 2 / 25 市场部 图表目录 图1 ：2019/03~2020/02 财经网站月均覆盖人数 （万人） 5 图2 ：2020 年2 月财经网站月度覆盖人数 （万人） 5 图3 ：2016~2019 天天基金网日均页面浏览量 （万） 6 图4 ：2016~2019 天天基金网日均活跃用户数 （万） 6 图5 ：证券服务类APP 月度活跃用户数 （万人） 6 图6 ：2020.2-3 证券服务类APP 月度活跃用户数 （万人） 6 图7 ：公司业务结构随着流量变现 8 图8 ：东方财富半年度基金销售额及交易笔数 8 图9 ：东方财富基金销售收入及同比增速 8 图10 ：东方财富上线基金公司数量及上线基金产品 9 图11 ：2020/3 代销机构代销基金数量 （只） 9 图12 ：2015~2019 公司证券业务收入及占比 9 图13 ：2015~2019 年东财证券客户资产规模持续提升 9 图14 ：东方财富营业收入及同比增速 10 图15 ：东方财富归母净利润及同比增速 10 图16 ：2014~2020Q1 东方财富三项成本率 11 图17 ：2012~2019 东方财富分项业务毛利率 11 图18 ：东方财富研发投入金额及占营业总收入的比例 11 图19 ：东方财富研发人员数量及人员数量占比 11 图20 ：东方财富经纪业务份额及排名快速攀升 12 图21 ：东方财富证券经纪业务份额 12 图22 ：东方财富证券两融业务排名 13 图23 ：东方财富两融余额及市场份额持续上行 13 图24 ：东方财富证券业务收入及占比持续提升 13 图25 ：东方财富证券2015~2019 收入结构 13 图26 ：2018Q1 东方财富与上市券商净佣金率 14 图27 ：2015~2019 东方财富证券网点数量 15 图28 ：截至2020/04/30 证券公司经纪人及投顾数量 15 图29 ：嘉信理财的成长历程 16 图30 ：2000~2019 年嘉信理财的客户资产规模 18 图31 ：2004~2019 年嘉信理财的活跃经纪客户数量 18 图32 ：2000~2019 年嘉信理财的业务收入结构 18 图33 ：1998~2019 年资管类/佣金类业务收入占比情况 18 图34 ：嘉信理财PE 水平总体高于传统投资银行 19 图35 ：嘉信理财PB 水平总体高于传统投资银行 19 图36 ：2017 年嘉信