2020年地产行业深度分析报告.pdf

2020年地产行业深度分析报告 2020年4月 目录 一、复盘2008 年 ：强刺激与宽货币带来深V 反弹 5 1.1 金融危机爆发，经济楼市全面下滑5 1.2 政策积极救市，地产调控大幅放松9 1.3 楼市逐步复苏，投资销售持续走高11 二、2008 年启示 ：需求并未消失，外部冲击仅影响释放时间 13 2.1 经济及收入增速放缓对需求冲击不明显13 2.2 政策放松及流动性宽松为 场快速复苏的催化14 三、2020 VS 2008 ：花相似而境不同 15 3.1 相同点 ：国际经济金融环境恶化，流动性持续宽松15 3.2 不同点：经济冲击程度、行业政策环境及所处阶段不同16 四、楼 逐步回归正轨，谨慎但不悲观 18 4.1 “房住不炒”与“三稳”基调难改，短期政策或难大幅松动18 4.2 各地复工陆续恢复，投资开工有望逐步回升19 4.3 三月楼市持续升温，恢复持续性仍需观察20 五、 场建议 21 六、 场提示 21 2 / 22 图表目录 图表1 2008 年金融危机使全球GDP 增速大幅下行5 图表2 金融危机期间国内GDP 增速大幅下滑5 图表3 金融危机期间国内CPI 和PPI 迅速下降 （%）6 图表4 金融危机期间进出口、消费均出现大幅下滑（%）6 图表5 2008 年商品房销售增速大幅下滑6 图表6 70 城商品房价格指数连续7 个月下跌6 图表7 2008 年万科销售均价显著降低7 图表8 2008 年开工未售商品房库存持续走高7 图表9 2008 年地产投资开工大幅下降7 图表10 2008 年土地购置面积与成交价款大幅减少7 图表11 2008 年房地产开发资金同比增速由正转负8 图表12 2008 年上市房企现金短债比降至83%8 图表13 上市房企整体净负债率从2007Q3 末的52%上升至2008 年末的74% 8 图表14 2007-2008 年房地产收并购大幅增加9 图表15 2009 年全国房企数量同比下滑8.2% 9 图表16 金融危机期间地产板块与沪深300 跌幅接近9 图表17 2007-2008 年招保万金估值最高点与最低点9 图表18 2008 危机后货币政策大幅宽松10 图表19 2009 年我国M2 保持高增长10 图表20 2006-2009 年主要房地产政策汇总10 图表21 2009 年商品房销售同比大幅回升11 图表22 2009 年70 城商品房价格指数止跌回升11 图表23 2009 年地产投资开工逐渐回升11 图表24 2010 年全国土地购置面积实现正增长11 图表25 2009 年房地产开发到位资金同比大幅增加12 图表26 2009 年底上房企现金短债比达到185%12 图表27 2009 年底上市房企整体净负债率降低至50%12 图表28 龙头房企股价涨幅远超行业整体及沪深30013 图表29 2008 年金融危机后招保万金估值最低点与最高点（截至2009 年末）13 图表30 经济及可支配收入增速放缓并未影响2009 年市场需求的释放13 图表31 2008 年国内仍处于快速城镇化阶段14 图表32 2008 年政策放松与流动性宽松后房地产投资销售迎来拐点14 图表33 2008 年持续降息带来销售面积增速的逐步回升15 3 / 22