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中国垃圾焚烧行业市场分析报告 2020年3月 Page 3 目录 他山之石，国际视野下的垃圾焚烧发电行业 6 世界垃圾焚烧发展演变带来成长 机 6 美国 ：20 年黄金发展期，龙头公司市占率超过50% 6 日本：垃圾焚烧先行者，焚烧处置率世界第一 13 中国垃圾焚烧发电行业 ：群雄并起、大有可为 21 历经四大发展阶段，行业进入高质量成长期 21 中国人均固废清运量仅为美国1/3，“十三五”总市场空间3120 亿 22 竞争格局分散，CR10 仅46% 25 行业未来发展趋势的三大判断 26 看好垃圾焚烧发电的四大理由 31 理由一 ：行业仍处于快速成长期 31 理由二：商业模式清晰 31 理由三 ：盈利能力强 32 理由四 ：现金流好，回款周期短 32 对市场疑问的两点思考 33 邻避效应如何解决？ 33 上网电价是否会下调？ 35 分析策略 ：看好综合实力强的区域固废龙头 36 伟明环保 ：深耕二十载，精细化运营打造高成长壁垒 37 瀚蓝环境：运营稳健的生态环境服务商，开始进军环卫服务产业 37 上海环境 ：立足上海积极扩张，打造综合环境服务商 37 市场提示 37 Page 4 图表目录 图1 ：美国的垃圾清运量2000 年左右达到顶峰，之后人均垃圾量有所下降 7 图2 ：美国垃圾总产生量 （百万吨） 7 图3 ：2010 年美国不同规模垃圾焚烧厂数 （个） 8 图4 ：2015 年美国垃圾处理方式及占比 9 图5 ：2015 年美国垃圾焚烧厂分布 9 图6 ：2015 年美国垃圾成分构成 10 图7 ：2016 年CVA 公司业务收入构成 10 图8: CVA 在美国垃圾焚烧行业市占率 （%） 11 图9 ：CVA 营业收入 （亿美元）及增速 （%） 11 图10 ：2006-2018 年CVA 公司固定资产额 （亿美元）及占总资产比例 12 图11 ：2004-2018 年CVA 公司资产负债率变化 12 图12 ：CVA 海外市场布局 13 图13 ：1965-2015 年日本垃圾焚烧率变化 14 图14 ：2000-2015 日本垃圾焚烧厂数量 （个） 14 图15 ：2015 年世界主要国家垃圾焚烧率 （%） 15 图16 ：日本垃圾焚烧厂规模分布 16 图17 ：日本垃圾焚烧厂总处理能力 （万吨/ 日） 16 图18 ：日本垃圾焚烧厂二噁英年排放总量 （克/年） 17 图19 ：日立造船2014-2017 年业务构成变动 18 图20 ：日立造船环境和成套机械设备板块业绩状况 （百万日元） 18 图21 ：日立造船营收区域分布 19 图22 ：2017 年日立造船海外业务的地区分布 19 图23 ：日立造船研2014-2017 研发发支出情况 21 图24 ：2006-2017 年全国垃圾清运量 （万吨）及增速 （%） 22 图25 ：我国人均垃圾量在95 年达到高值，近两年又开始增长 23 图26 ：2006-2017 年我国生活垃圾焚烧量 （万吨）及增速 （%） 23 图27 ：2005-2017 年我国生活垃圾焚烧率 （%） 24 图28 ：2017 年全国各省生活垃圾焚烧量 （万吨）及日处理产能 （万吨/ 日） 24 图29 ：截至2018 年6 月垃圾焚烧发电行业市场份额统计 26 图30 ：全国无害化处置比例 26 图31 ：垃圾焚烧处理设施数量 （个） 27 图32 ：垃圾焚烧处理设施产能 （吨/ 日） 27 图33 ：十三五新增无害化处置产能分类 28 图34 ：全国各省焚烧处理产能 （万吨/ 日） 28 图35 ：焚烧能力利用率分地区占比 29 图36 ：环保各子行业2018 年毛利率对比 （%） 32 图37 ：环保各子行业2018 年净利率对比 （%） 32 图38 ：垃圾发电公司2017 年经营性现金流净额/营收 （%） 33 图39