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最新服务器产业链分析报告 2020年3月 一、服务器市场综述 服务器是计算机的一种，是网络中为客户端计算机提供各种服务的高性能的计算机，其 中简单来看就可以分为运算以及存储用。 图表 1：服务器按功能分类及不同功能可于一台服务器上同时实现 资料来源：硬件十万个为什么，XXXX市场研究部 由于服务器具备高存储能力以及算力，在逐步踏入 5G 时代后，我们认为随着数据的爆 发式增长带来的存储需求，以及各种服务器具备的高算力能力，服务器行业将迎来稳定 且持久的长期增长。 图表 2：服务器与 PC 机区别比较 资料来源：硬件十万个为什么，XXXX市场研究部 P.4 1.1 服务器在过去表现如何？ 我们同时追溯了全球 GPU 以及服务器在历年的单季出货量，通过以下数据我们认为： 1) 全球 GPU 出货量反弹复苏，一定程度代表了 GPU 服务器的增长； 2) 全球服务器出货量逐步复苏，同时单台服务器价值量提升迅速。 图表 3：全球 GPU出货量（截止至 19Q3） 图表 4：全球服务器单季出货量及收入情况 全球GPU出货量（百万个） 出货量（万台） 收入（亿美元） 350 260 240 220 200 180 160 140 120 100 120 100 80 60 40 20 0 300 250 200 150 100 50 0 13Q1 14Q2 15Q3 16Q4 18Q1 19Q2 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19 资 料 来源：JonPeddie Research，XXXX市场研究部 资 料 来源：IDC 及国盛电子预测 19Q4，XXXX市场研究部 我们在 2019 年多份报告中，我们阐述了全球电子板块已经开启了消费电子、通讯、数 据中心三大板块的同时共振复苏，从而带动全球电子行业的复苏及景气度向上。 根据 GPU 以及服务器的出货量来看，我们可以看到在 19Q2 以及 Q3 的单季出货量呈现 一个迅速上扬的趋势，我们认为此间原因是 5G 带动了新一轮更新换代的需求。另外看 到全球服务器出货量的数据上，从 17Q1 开始我们可以观察到服务器收入不再如过去一 样随着出货量同升同降，而是实现了更高的增速，这也就意味着单台服务器的价值量在 不断的提高，至 18Q2 之时服务器的均价已经趋于稳定。 虽然 2017 年开始的服务器涨价部分原因来自于内部芯片及存储的涨价，但是不可否认 的是服务器这一产品也在经历着不断的升级，对于其内部的无论是 CPU/GPU 芯片、 Dram、又或者最基础的 PCB 以及其原材料 CCL 均提出了更高的技术要求或更多的数 量要求。 在目前服务器均价已经企稳的同时，我们认为在未来随着 5G 对其的拉动，内部升级将 不间断，5G 网络带来的传输速度将会较 4G 有质的提升，同时服务器将会应对这存储 方面呈几何倍数增长的需求的同时，还需要保持高带宽、低时延、高稳定性的要求，对 于服务器而言无疑是在性能方面提出了更高的要求。服务器或有望在未来实现更进一步 的价值量的提高，达到价量齐升的平台。 P.5 1.2 以史为鉴，下游 Capex 决定行业 全球服务器行业已经历经多年，其出货量从 2013 年至 2018 年也经历了起起伏伏，追溯 历史来看： 1. 从 2013 年至 2014 年之间，云计算、以及消费电子的创新及升级带动了 Online Serves 需求后给予了服务器行业相较稳定的增长； 2. 至 2015 年，由于以 Facebook、Google、以及微软等超大新数据中心的持续增长， 2015 年服务器行业实现了约 10%的增速，达到了年出货量约 1110 万台； 3. 在 17Q1 之时，由于 Facbook、谷歌、亚马逊等企业为了等待英特尔推出新数据中 心芯片从而放缓对于新服务器的采购；同时此类海外巨头逐步开始向企业级用户销 售其计算资源，从而致使 17Q1 服务器出货量下滑； 4. 从 17Q2 起，服务器市场因为云服务商的扩产从而实现了出货量的增长； 5. 从 17Q3开始，中国成为了全球 X86 服务器的主要增长市场，同比增速达到了 9.5%， 主要源自于中国运营商的采购拉动以及企业/政府级市场的需求； 6. 至 2018 年，全球服务器市场出货量再次实现了超越 10%的增长，主要源自于云计 算、大数据、AI 等新一代技术对互联网企业持续拓展基础架构规模的推动，同时也 刺激了传统企业用户的采购需求； 7. 至 2019 年，企业买家和超大规模公司通过 ODM 购买的需求比前几个季度减少，这 影响了第一季度的市场增长速度，但用户对高配臵服务器的需求将进一步支持平均 售价的增长。 图表 5：全球服务器年出货量统计 服务器出