2020年食品饮料行业分析报告.pdf

2020年食品饮料行业分析报告 2020年5月 1 正文目录 白酒展望：疫情促白酒库存出清，刺激政策或将拉动需求4 基本面回顾：19 年顺利收官，高端和次高端增速更快4 估值视角 ：显著高于历史中枢，龙头享受溢价5 结构视角：更看好行业高端白酒的收入增长稳定性6 疫情影响：分化加剧，龙头抗风险能力更强6 大众品展望：必选表现更优，静待餐饮复苏9 调味品：消费需求偏刚性，龙头市场份额有望提升9 基本面回顾：刚性需求特征尽显，增速稳定9 疫情影响：疫情影响短期餐饮端需求 10 啤酒：高端化进程持续，20Q1 疫情冲击大11 基本面回顾：产量维稳，重点关注产品结构升级和利润率提升11 疫情影响 ：Q1 淡季受冲击大，看好后续需求回暖13 速冻食品：疫情之下C 端需求大幅增加，行业集中度有望加速提升14 基本面回顾：看好速冻食品餐饮渠道高成长14 疫情影响 ：C 端需求大幅提升，行业集中度有望加速提升16 休闲食品 ：19 行业高景气延续，20Q1 疫情之下分化明显17 基本面 顾 ：行业高景气延续，未来成长空间广阔17 疫情影响：分化加剧，疫情有望放大行业龙头竞争优势 17 乳制品：疫情冲击较大，静待盈利拐点19 基本面回顾：营收稳健增长，成本短期承压，费用有所缩减19 疫情影响 ：业绩承压，去库存压力增大21 重点推荐细分方向及公司标的22 白酒：把握高端白酒投资主线22 贵州茅台 （600519 CH，买入，目标价 ：1,384.91~1,422.34 元）：时间之花造 就了优秀的品牌力和强大的定价权22 五粮液 （000858 CH，买入，目标价 ：177.54~193.68 元）：产品和渠道改革助力 价值 归22 大众品 ：推荐具备刚需属性的龙头23 海天味业 （603288 CH，增持，目标价 ：133.94~136.29 元）：疫情下稳增长， 龙头份额有望提升23 中炬高新 （600872 CH，增持，目标价 ：54.57~55.64 元）：机制改善，着力渠 道下沉和品类拓张23 图表目录 图表1 ：2015-2019 年白酒行业营业收入及同比增速情况（亿元）4 图表2 ：2015-2019 年白酒行业净利润及同比增速情况（亿元）4 图表3 ：2015 年-2019 年白酒板块毛利率情况4 图表4 ：2015 年-2019 年白酒板块净利率情况4 图表5 ：2015 -2019 年白酒上市公司预收账款及增速5 图表6 ：2019 年白酒企业预收账款占行业总额情况5 图表7 ：2020 年5 月8 日白酒行业PE （TTM）较10 年均值溢价39%5 图表8 ：2020 年5 月8 日白酒行业PB （LF）较10 年均值溢价16% 5 图表9 ：2016-2019 年白酒行业营业收入及同比增速情况6 图表10 ：2016-2019 年白酒行业归母净利润及同比增速情况6 2 图表12 ：18Q1-20Q1 白酒分价格带归母净利同比增速情况7 图表13 ：2020Q1 上市白酒企业财务数据 （亿元）8 图表14 ：2018 年调味品百强企业产量1323 万吨9 图表15 ：2018 年调味品百强企业销售收入939 亿元9 图表16 ：2015-2019 年调味品板块营业收入及同比增速情况 （亿元）9 图表17 ：2015-2019 年调味品板块归母净利润及同比增速情况（亿元）9 图表18 ：调味品板块单季度营收同比增速情况10 图表19 ：调味品板块单季度归母净利同比增速情况10 图表20 ：调味品板块单