计算机行业1920Q1财报综述：业绩短期承压，关注优质赛道细分龙头-20200511-世纪证券.pdf

证券研究报告 C [Table_MainInfo] 计算机 业绩短期承压，关注优质赛道细分龙头 2020 年05 月11 日 ——计算机行业1920Q1 财报综述 行业评级：强于大市(维持) 核心观点： 分析师：陈建生 1) 2019 年业绩整体向好，现金流改善显著。2019 年，计算机 执业证书号：S1030519080002 行业总收入为 8495 亿元，同比增长 11.5%。归母净利润为 电话：0755 174 亿元，同比下滑 17.5%，主要是同期资产和信用减值损 邮箱：chenjs2@ 失高达411.1 亿元。实现经营性净现金流652.6 亿元，同比 增长57.6%，销售商品收到现金/营业收入维持在1.1 左右， 研究助理：罗云扬 经营性净现金流/归母净利润（加回资产和信用减值损失）达 到1.11，收益质量明显提升。 电话：0755 2) 2020 年Q1 行业受疫情冲击较大。2020 年Q1，计算机行业实 邮箱：luoyy1@ 现收入与归母净利润分别为1311 亿元和-8.3 亿元，同比下 滑20.3%和112%。行业内公司受疫情影响严重，利润同比下 滑的公司达163 家，其中大幅下滑200%的公司多达49 家， 相比去年同期增加38 家。实现经营性净现金流-377.2 亿元， 公司具备证券投资咨询业务资格 同比下滑138%，主要是受疫情冲击，下游客户回款延迟导致。 计算机行业与沪深300 的对比表现 我们认为，随着各行业陆续复工复产，3 月以来订单逐步释 放，计算机行业二季度业绩有望好转。 3) “在线”模式带动细分板块业绩快速增长。疫情冲击下，受 益线上、非接触模式兴起，云服务、IDC、C 端证券 IT 等细 分板块20 年Q1 业绩表现优异。 4) 政策驱动型板块有望延续高景气。医疗信息化（深度布局医 疗 IT 的公司）、信息安全、信创等政策驱动型板块19 年业 绩表现良好，随国内疫情趋缓，20 年全年有望延续高景气。 行业数据 5) 新一代基础设施建设打开蓝海市场。车联网、工业 IT、金融 计算机（可比口径） 2020 年Q1 整体收入增速（%） -20.3 IT 等板块内细分龙头19-20Q1 业绩表现良好。20 年5G 建设 整体利润增速（%） -112.0 进入高峰期，高速可靠网络将为相关板块打开蓝海市场。 综合毛利率（%） 23.4 6) 坚定选择优质赛道细分龙头。建议关注用友网络、浪